风机业务量飙升价格稳定，盈利能力看涨，专家力荐“买进”良机！
金风科技(002202)
总结与展望：
金风科技的风机业务正在稳步恢复中。首先，公司当前订单量充足，同比增长达到40.5%，预计2025年的销量将实现超过30%的增长。此外，我们注意到最近的风机招标价格也有所回升，较之前增长了超过20%，预示着公司2025年的盈利能力有望逐步提升。
在2024年前三季度，国内公开招标量同比增长了93%，这一数据反映了风电市场的强烈需求。作为行业龙头，金风科技在手订单量显著增长。公司已形成了覆盖陆上、海上和海外市场的多平台系列化产品。上半年，公司海上风电中标量首次达到行业领先水平，达到2.3GW；在海外市场，公司产品以其可靠性赢得了多个国家客户的青睐，今年在亚非拉地区实现了多个项目签约。我们预测公司2024/2025/2026年的净利润将分别达到22.5/29.3/35.5亿元，同比增长率分别为68.9%/30.3%/21.2%，EPS预计为0.53/0.69/0.84元。按照当前A股价格计算，对应PE分别为19.5/15/12.4倍；H股对应PE为10.5/8.1/6.7倍，建议投资者在合适时机进行买入。
公司订单丰富，出口潜力巨大：截至三季度，公司已对外销售风机9.71GW，同比增长9%，其中6MW及以上的销售容量占比高达57.6%。预计全年销售风机18-20GW，同比增长10-22%。目前公司在手订单量达到44.28GW，同比增长40.5%，其中已中标订单11.91GW，已签合同待执行订单29.47GW。产品大型化趋势明显，6MW以上订单占比达到73%。预计2025年对外销售量将实现超30%的增长，其中出口风机预计达到3GW（今年预计2GW），海风业务预计达到2GW（今年1GW）。
公司海外业务逐步发力，三季度海外在手外部订单达到5.5GW。今年公司加快海外布局，4月在巴西收购了通用电气的整机制造工厂；11月与越南T&T集团签署合作协议，共同投资开发风电设备制造工厂。凭借产品的性价比优势和在国际市场上的成功供应及运维经验，公司出口量有望持续增长。
风机价格回升，盈利能力改善可期：由于风机行业竞争激烈，价格持续下降，导致行业整体亏损。在此背景下，10月16日的2024北京国际风能大会上，12家风电整机商签署了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》；同时，大型电力集团在招标采购中降低了价格在评分中的权重，这些措施有助于减少恶性竞争。我们观察到近期招标价格呈现回暖迹象。11月22日，国家电投2024年第二批陆上风力发电机组规模化采购开标，平均折合单价范围为1550-2649元/kW，较之前有显著提升。在中央政府改善工业品价格的预期下，我们预计风机价格将企稳，公司的盈利能力有望逐步提升。
盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年的净利润将分别为22.5/29.3/35.5亿元，同比增长率分别为68.9%/30.3%/21.2%，EPS预计为0.53/0.69/0.84元。按照当前A股价格计算，对应PE分别为19.5/15/12.4倍；H股对应PE为10.5/8.1/6.7倍，建议投资者在股价较低时进行买入。
