上影元19%股权拟收购！上市公司利润大增，IP开发实力再升级
上影集团(601595)
投资亮点
最新动态：11月22日，公司发布消息，计划通过现金支付方式从上海电影集团以及上海美术电影制片厂收购上影元合计19%的股权，预计交易价格分别不超过4903万元及1751万元。本次交易中，上影元的全部股东权益价值预估为3.5亿元。交易完成后，上影元股权将调整为上市公司持股70%，上美影持股30%，上影集团将不再直接持有股份。
上影元业绩持续稳健提升，商业化潜力显著。本次交易将有助于上市公司母公司净利润的提升。在2023年度和2024年上半年度，上影元分别实现了营业收入6576万元和5680万元，销售净利润1659万元和2112万元，营收和利润均实现了同比翻倍增长。上影元销售净利润占上市公司同期净利润的比重分别为11.5%和25.3%。上影元经营业绩的持续增长，将有效提升上市公司的经营质量及股东回报水平。
本次交易有助于公司进一步推进IP战略。上影元作为上影集团大IP开发业务的主要平台，通过提高持股比例，有利于提升整体经营效率，更好地实现公司多形态内容创新、多品类商业授权、多IP游戏合作、线上线下全渠道打造爆款文创、丰富空间体验业务等IP业务发展要求，加速构建票房以外的第二增长曲线。上影元重点打造的《中国奇谭2》、《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》预计于2025年上映，系列化的“奇谭宇宙”有望带来新的内容与授权衍生收益。在短视频领域，抖音、快手、视频号等平台拥有超过500万粉丝的矩阵，常态化更新《葫芦兄弟》、《黑猫警长》、《哪吒闹海》、《中国奇谭》、《天书奇谭》、《大闹天宫》等经典作品的衍生故事，持续扩大IP的商业价值，推动上影元在商品、营销、游戏等多领域的授权联名合作。随着AI技术的不断迭代，虚拟/现实产品对IP的需求不断提升。上影元的IP与AI技术结合后，能进一步放大IP价值和科技衍生品边界。上影元与多家大模型公司深度合作，联动上影新视野基金，布局了“AI+社交”、“AI+游戏”、“AI+短剧”等泛娱乐产品，以及AI+情感陪伴、AI+互动叙事内容体验等产品商业化应用，成为公司在AI和AR/VR/XR/MR等领域落地的重要支撑。
盈利预测与评级：收购上影元股份有望增加上市公司母公司净利润，我们预计2024-2026年母公司净利润将分别达到1.19亿元、2.47亿元和3.68亿元，当前股价对应的PE分别为118倍、57倍和38倍。我们看好公司在IP业务方面的积极进展，并认为随着重要电影定档和消费改善，电影市场有望回暖；维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险，经济周期风险，电影票房不及预期风险。
