《造价行业逆势而上，聚焦资源突破新高度！》
广联达(002410)
投资分析
在3月25日，公司公布了2023年的年度财务报告。2023年，公司营收达到65.25亿元，较上年同期下降了0.42%；归属于母公司的净利润为1.16亿元，同比下降了88.02%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为5443万元，同比下降了94.08%。
在宏观经济环境及建筑行业景气度均面临压力的背景下，公司的造价业务表现出较强的韧性，其数字新成本产品价值得到了进一步巩固。2023年，公司造价业务营收实现32.24亿元，同比增长11.20%，这一增长主要得益于前期云合同的确认以及新签合同的结算。数字新成本业务作为公司数字成本业务转型升级的关键，其产品价值在2023年得到了进一步巩固，并实现了在标杆企业深度应用区域的全覆盖。该业务在2023年营收达到5.98亿元，同比增长52.36%，签订云合同5.35亿元，同比下降21.50%。
公司的施工业务在2023年也进行了优化和聚焦，经营质量持续改善。尽管建设项目开工数量下降，部分项目开工进展缓慢，施工企业在行业竞争加剧的情况下，数字化投入更加谨慎，对公司的数字施工业务订单拓展和实施交付造成了一定影响。2023年，公司数字施工业务营收达到8.62亿元，同比下降35.00%。然而，施工业务的毛利率为31.47%，同比下降22.56个百分点，这一下降被认为是短期因素。面对挑战，公司积极调整经营策略，从追求规模转向追求质量，并加大对盈利性和现金流的管理。2023年，公司的施工产品更加专注于满足客户核心业务场景需求，自研软硬件的占比持续提升，销售回款同比2022年有所提升。
展望2024年，公司将继续聚焦资源，重点突破。公司将优化资源配置，聚焦核心产品、重点区域和重点客户，力争成熟型产品稳步提升利润，成长型产品快速规模化实现收入。同时，公司将在14个重点区域发力成长型产品，压实规模化落地，并紧抓央企、地方国企、头部民企客户。在业务方面，公司将造价产品全面升级适配服务，突破新业务场景，持续提升产品价值；施工业务将优化产品结构，发力优势产品和高潜力产品；设计业务将打造价值BIM标杆，发挥协同设计和一体化价值。
投资建议：我们预测公司2024-2026年的营收分别为65.77/71.71/79.60亿元，归母净利润分别为4.89/10.69/14.20亿元，对应PE分别为40/18/14倍。尽管公司业绩表现有所承压，但我们依然看好公司在技术产品、客户市场上的竞争壁垒和领先优势，以及公司灵活敏捷的市场反应能力。因此，我们维持“买入”评级。
风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期、施工业务需求释放节奏延后、数字设计业务技术突破遇到瓶颈等。
