2024年三季报亮点解读：逆势增长，利润表现惊艳！
兔宝宝(002043)
在最新发布的2024年三季报中，兔宝宝展现出了强劲的业绩增长。报告期内，公司实现营业收入64.64亿元，同比增长12.79%；归属于母公司净利润达到4.82亿元，同比增长5.55%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.27亿元，同比增长14.14%。具体到第三季度，公司营业收入25.56亿元，同比增长3.56%；归母净利润2.38亿元，同比增长41.50%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长23.50%。毛利率和净利率分别同比增长了0.21个百分点和2.42个百分点。
尽管建筑及装潢材料零售额今年1-9月累计同比下降2.6%，但兔宝宝在逆境中实现了收入的逆势增长。这主要得益于公司多渠道经营、密集分销乡镇下沉等销售策略的持续有效，以及性价比优势的持续发挥。此外，近期多地出台的地产新政以及“十一”期间的地产销售优异表现，也为产业链注入了信心。随着家电家居以旧换新刺激政策的持续推进，住宅装修总需求有望得到稳定。
在费用控制方面，兔宝宝第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.42%、2.20%、0.68%、-0.34%，同比分别增长0.11%、减少0.60%、减少0.02%、减少0.18%。管理费用同比减少1286万元，财务费用同比减少约486万元，主要由于短期借款减少2915万元。此外，公司还关注到单三季度债务重组损益为2271万元。
兔宝宝持续充分计提信用减值损失和资产减值损失，以清理历史包袱。报告期内，信用减值损失为8694万元，去年同期减值为3821万元；资产减值损失为1406万元，去年同期减值为624万元。
此外，公允价值变动损益为-1820万元，去年同期为-5万元；投资净收益为5119万元，同比基本持平。单三季度投资净收益同比增长明显。
兔宝宝的经营性现金流净额为4.2亿元，同比下降52%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金同比增加22%；货币资金较年初减少6.77亿元，用于分红、购买固定资产和回购股份。期末应收票据及账款较年初减少2.28亿元。
基于公司的综合表现，我们看好兔宝宝的多渠道布局、产业链拓展以及高比例分红策略。预计2024-2026年归母净利润分别为5.51亿元、7.76亿元、9.36亿元，对应PE分别为18x、13x、11x，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧、市场下沉效果不及预期、应收账款坏账风险。
