行业赋能新动力，手订单稳健攀升创新高
药明康德(603259)
业绩简评
在7月29日的晚间，药明康德公布了2024年度上半年的财务报告。在报告期内，公司营业收入达到了172.41亿元，同比减少了8.64%；归属于母公司的净利润为42.4亿元，同比下降了20.20%。每股收益为1.46元，加权平均净资产收益率ROE为7.62%。在第二季度，公司的收入达到了92.6亿元，环比增长了15.9%；归属于母公司的净利润为22.9亿元，环比增长了18.3%。
经营分析
公司在报告期内，成功服务了超过6,000家的活跃客户，并新增了超过500家客户。截至2024年6月底，公司的在手订单达到了人民币431.0亿元，相比特定商业化生产项目，同比增长了33.2%。
一体化CRDMO业务，多业务板块协同发展。在报告期内：1）WuXiChemistry收入122.1亿元，扣除新冠商业化项目，同比增长2.1%；上半年TIDES业务收入20.8亿元，同比增长57.2%，截至6月底，TIDES在手订单同比增长147%。2）WuXiTesting：实验室分析与测试业务收入21.2亿元，同比下降5.4%。其中，药物安全性评价业务在亚太地区保持领先地位，但受市场影响，收入同比下降6.3%。上半年临床CRO&SMO业务收入8.9亿元，同比增长5.8%。其中，SMO收入同比增长20.4%，保持在中国市场的领先地位，临床CRO帮助客户获得了14项临床试验批件；SMO推动了31个产品获得上市批准。3）WuXiBiology：新分子种类相关业务收入同比增长8.1%；新分子收入占比持续提升至29.0%。4）WuXiATU：上半年，管线总计64个项目；其中，新增1个美国客户的世界首个创新肿瘤淋巴细胞疗法(TIL)商业化项目。
自由现金流充裕，为股东分红回报和人才激励提供基础。上半年，公司经营性现金流达到了47.4亿元，资本开支为15.1亿元，自由现金流同比增长48.3%，为后续的现金分红和激励人才提供了坚实的基础。
盈利预测、估值与评级
我们预测，2024-2026年公司归属于母公司的净利润将分别为97/108/125亿元，对应的PE分别为16/15/13倍，因此我们维持“买入”的评级。
风险提示
公司面临的需求下降风险、政策变化风险、行业竞争加剧的风险、海外监管风险、核心技术人员流失风险以及汇率风险等。
