热熔压敏胶巨头嘉好股份股权即将易主，巨额收购引爆行业热议！
华光股份(300020)
计划收购热熔压敏胶企业嘉好股份100%股权。公司计划通过现金支付方式收购嘉好股份100%股权。根据公司初步估算，嘉好股份的整体估值约为4.8亿元。嘉好股份在热熔压敏胶行业中占据领先地位。嘉好股份与公司在技术、产品、市场和地域等方面存在协同效应，本次收购有助于公司优化资源配置，形成互补优势，有助于进一步完善公司产业布局，拓宽业务领域，提高公司盈利能力和综合竞争力，符合公司长远的发展规划。此次交易旨在满足公司战略发展和业务运营的需求，加强并进一步巩固公司在高端密封粘接材料行业的竞争优势，丰富并完善公司产业布局，提升公司盈利能力。
成立华光股份（上海）有限公司，实施多元化发展战略。公司充分发挥上海国际化优势，紧抓长三角一体化发展机遇，投资建设有机硅先进材料研究及产业化项目，符合公司围绕硅材料行业实施相关多元化发展战略。公司设立上海研发中心，将充分利用上海国际化优势，吸引高端人才，完善研发体系；公司建设上海营销中心，将更好地服务长三角经济圈客户并辐射全球，增强公司在全球市场的影响力和竞争力；公司新建5000吨/年电子及光学封装材料生产线，将提升公司高端有机硅密封材料在电子封装、光学显示等领域的应用，解决有机硅行业高端材料技术难题。
在建设项目为公司增长奠定基础。1）公司募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造项目最后3万吨/年项目于2023年已经建设投产；2）安徽华光8500吨/年硅烷偶联剂技术改造项目基本完成；3）5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目已经完成基础设施建设等工作，正在进行设备安装，2024年将逐步投产。4）新建1000吨/年动力电池用硅碳负极生产线于2023年四月建成投产，目前正在开展动力电池客户大批量产品送样检测及认证，现在处于大规模送样阶段，未来将根据市场客户需要实现放量销售。
维持盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.15亿元、3.62亿元和4.16亿元。参考同行业公司，考虑到公司在建项目较多具备一定成长性给予一定估值溢价，我们认为合理估值为2024年PE20倍，目标价18.40元，维持优于大市评级。
风险提示。宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；应收账款风险。
