“业绩稳步攀升，巨头携手共创辉煌：公司信息更新报告解读高端市场新篇章！”
光耀股份（601788）
业绩稳步增长，携手光学巨头开拓高端市场，维持“增持”评级。公司2024年第一季度至第三季度实现营收5.8亿元，同比增长3.6%，归属于母公司净利润达到1.4亿元，同比增长11.9%，扣除非经常性损益后的净利润为1.2亿元，同比增长9.0%；在第三季度，公司营收2.9亿元，同比增长0.6%，归属于母公司净利润0.5亿元，同比增长13.6%，扣除非经常性损益后的净利润0.4亿元，同比增长15.2%。鉴于终端市场竞争加剧，我们对2024至2026年的盈利预测进行了调整，预计归母净利润分别为1.75亿元、2.10亿元和2.42亿元，对应每股收益分别为0.87元、1.04元和1.20元，当前股价对应的市盈率分别为29.6倍、24.7倍和21.4倍。我们看好公司未来继续深化大单品战略，新品“轻松控Pro”2.0的推广效果显著，因此维持“增持”评级。
盈利能力：净利率显著提升，研发投入持续增加
在2024年第一季度至第三季度，公司整体毛利率为59.3%，提升1.4个百分点，期间费用率为34.0%，上升2.7个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为18.9%、11.1%、3.9%和0.0%，分别同比减少1.1、增加1.2、增加0.9和增加1.7个百分点。综合影响下，公司销售净利率为24.8%，提升1.2个百分点，扣除非经常性损益后的净利率为20.1%，提升1.1个百分点。第三季度单看，公司毛利率为59.1%，下降1.1个百分点；期间费用率为32.9%，下降2.1个百分点，综合影响下，销售净利率为25.7%，提升2.1个百分点，扣除非经常性损益后的净利率为21.2%，提升2.7个百分点。
公司亮点：大单品策略成效显著，携手光学巨头布局高端市场
公司大单品策略成效显著，尤其是PMC超亮系列产品在2024年第一季度至第三季度收入同比增长50.6%，1.71系列产品同比增长16.5%，同时新推出的“轻松控Pro”2.0进一步提升了镜片的光学性能和成像质量。第三季度，“轻松控”全系列产品销售额达到4597万元，同比增长2.4%。公司还与全球光学巨头徕卡共同举办了中国发布会，展示了徕卡镜片的最新技术成果，双方合作领域包括光学技术共享、产品研发联合创新和市场渠道拓展等。公司凭借多年服务中国市场的经验，将进军高端镜片市场，实现产品技术的创新突破。
风险提示：市场需求减缓风险、原材料价格波动风险、新品推广不及预期风险
