单季营收再创新高，行业景气复苏势不可挡！
卓胜微（300782）
动态：
该企业公布了2023年第三季度的财务报告。在报告期内，公司营收达到了30.74亿元，同比增长1.90%；归属于母公司的净利润为8.19亿元，同比下降16.85%；扣除非经常性损益后的净利润为8.14亿元，同比下降17.37%；基本每股收益为1.53元/股。业绩表现超出市场预期。
第三季度营收创单季新高，同比环比均大幅增长
在单季度的数据分析中，卓胜微第三季度的营业收入为14.09亿元，同比增长80.22%，环比增长47.71%；归属于母公司的净利润为4.52亿元，同比增长94.29%，环比增长80.92%；毛利率为46.57%，同比下降7.49个百分点，环比下降2.66个百分点；净利率为32.07%，同比增长2.27个百分点，环比增长5.84个百分点。毛利率的下滑主要是由于市场竞争加剧，而净利率的上升则得益于公司成本的有效控制和期间费用率的下降。
行业景气度逐渐回升，新款手机集中发布
智能手机的出货量环比有所上升，行业景气度呈现回暖趋势。根据Canalys的数据，2023年第三季度全球智能手机出货量达到了2.934亿部，同比下降1%，环比增长13.63%；中国智能手机出货量为6670万部，同比下降5%，环比增长3.73%。此外，下半年各大手机品牌纷纷发布新款手机，消费电子的传统旺季到来有望推动射频行业景气度的回升。目前，华为、小米、荣耀、vivo等手机品牌均已发布新款产品，后续手机销量的提升有望带动射频器件的需求增长。
盈利预测、估值及评级
鉴于行业景气度的逐步回升以及公司产品竞争力的持续增强，我们预测公司2023至2025年的营业收入分别为44.92亿元、55.38亿元和68.63亿元，同比增速分别为22.16%、23.27%和23.94%；归属于母公司的净利润分别为13.07亿元、16.94亿元和21.59亿元，同比增速分别为22.26%、29.59%和27.47%，每股收益分别为2.45元、3.17元和4.04元，三年复合增长率为26.40%。考虑到公司作为国内射频领域的领先企业，其盈利能力持续大幅领先于同行，我们参照可比公司的估值水平，给予公司2024年50倍的市盈率，目标价为158.66元，维持“买入”评级。
风险提示：存在下游需求恢复不及预期、新品研发不及预期以及芯卓产业化项目不及预期等风险。
