北交所巨头独领风骚：液冷国标首创者，算力时代市占率NO.1，价值爆发！
晨光科技（872808）
晨光科技携手研发新型冷媒，成功将数据中心PUE降至1.04，稳居国内市场龙头地位
晨光科技专注于数据中心冷却技术的综合解决方案及全生命周期服务，是国内专注于专精特新的“小巨人”企业。其核心产品包括浸没式相变液冷和冷板式液冷数据中心基础设施。冷板式液冷产品C7000系列为国内首台量产产品；浸没式相变液冷产品C8000已在多个国家级科研项目中得到应用，累计建设规模超过200MW。受项目周期影响，浸没液冷基础设施产品有所减少，因此，我们调整了2024-2025年的盈利预测，并新增2026年的预测。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.90/1.18（原1.24/1.50）/1.54亿元，对应EPS分别为0.45/0.59/0.77元/股，对应当前股价的PE分别为109.1/83.4/64.0倍。鉴于液冷数据中心基础设施市场需求不断扩大，结合公司技术优势和新建产业基地，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。
全球企业竞相推出新一代液冷解决方案，晨光科技领衔编制首个液冷国家标准
在全球范围内，液冷技术已成为数据中心行业的重要发展方向。国际巨头如马斯克、英特尔和维谛技术等纷纷推出新一代液冷方案。在国内，晨光科技作为领军企业，牵头制定了首个液冷国家标准，浪潮信息与英特尔联合发布全球首个液冷冷板服务器参考设计。综合全球液冷产业的产品布局，冷板式液冷和浸没式液冷均成为行业主要技术路线，液冷行业未来发展前景光明。
算力规模、功率密度和PUE要求推动液冷行业增长，冷板式液冷仍是未来主流
从上游行业角度看，液冷数据中心行业受到算力规模、单机柜功率密度以及政府对于PUE要求的推动。当前，数据中心行业正朝着更大算力规模、更高功率密度、更低PUE的方向发展。根据科智咨询的数据，2022-2027年间，我国液冷数据中心市场规模预计以59%的复合年增长率增长至1020亿元。预计到2027年，冷板式液冷数据中心市场规模将达到903.2亿元，占比约89%，未来五年仍将是行业主流方案。从下游需求结构来看，泛互联网和泛政府行业对液冷方案的需求最为旺盛，推动液冷数据中心市场的稳步增长。
风险提示：行业需求不及预期、技术自主创新风险、原材料价格上升风险
