2024Q3财报大逆袭！业绩飙升远超预期，盈利能力稳健向好创佳绩
赛力斯（601127）
投资分析
据公司公告，赛力斯预计在2024年前三季度可实现营业收入约在1,030.0亿元至1,100.0亿元之间，同比增长约518%至559%。公司预计归属于上市公司股东的净利润在35.0亿元至41.0亿元之间。此外，扣除非经常性损益后的净利润预计为32.0亿元至38.0亿元。2024年第三季度单季度的营收中值为415亿元，同比和环比分别增长了634.0%和7.7%；归母净利润中值为21.75亿元，环比增长54.8%（而2023年第三季度为-9.5亿元）；扣非归母净利润为20.63亿元，环比增长55.9%（而2023年第三季度为-11.3亿元）。
第三季度业绩超出市场预期，问界销量持续环比增长。首先，在营收方面，由于销量增长，营收环比显著改善。2024年第三季度赛力斯公告的销量为13.36万辆，同比和环比分别增长了199.6%和9.8%，其中问界品牌交付量为11.01万辆，同比和环比分别增长了677.5%和11.6%。 ASP由于M9交付占比从Q2的49%降至Q3的45%，导致ASP下滑至31.03万元（含非问界车型），同比和环比分别增长了145.0%和-1.9%。其次，净利润方面，合并报表口径单车盈利为1.63万元，环比增长41%。净利率为5.25%，同比和环比分别增长了22.1个和1.6个百分点，环比改善显著，主要得益于公司回收子公司股权以及规模效应带来的毛利率和费用率的提升。
盈利预测与投资评级：鉴于公司在售车型订单和交付情况良好，以及公司在8月公告收购控股子公司赛力斯汽车少数股东金新基金持有的赛力斯汽车19.36%股权，进一步提升了公司利润水平。此外，公司入股引望有望增加公司投资收益，因此，我们将公司2024/2025/2026年的归母净利润预期上调至59.9/97.6/154.3亿元（原预期为49.0/76.4/114.5亿元），对应PE为20/12/8x。维持公司“买入”评级。
风险提示：芯片、电池等关键零部件供应链不稳定；新平台车型推进不及预期；公司与华为合作推进进度不及预期等。
