三季度净利润飙升177%，新兴业务强劲增长势头，引领业绩新高峰！
义乌小商品城（600415）
核心观点
在2024年的前三季度，公司实现归母净利润同比增长177%，其新兴业务规模持续实现增长。数据显示，公司前三季度营收达到106.13亿元，较上年同期增长34.25%，归母净利润为23.29亿元，同比增长0.53%。收入与利润增长之间的差异，主要是由于投资收益及资产处置收益较去年有所减少。在第三季度，公司营收达到38.47亿元，同比增长40.17%，归母净利润8.81亿元，同比增长176.73%，其中主营业务利润约为9.94亿元，同比增长超过108%。这主要得益于公司数字化贸易服务能力的提升，涨租及选位费的增加，以及新兴业务的持续贡献。
在新兴业务方面，公司前三季度Chinagoods平台的GMV超过608亿元，同比增长超过16%；支付业务前三季度新增跨境支付业务交易额超过200亿人民币，同比增长超过770%。
公司的毛利率持续提升，费用率得到优化。第三季度毛利率为30.1%，同比增长9.54个百分点，主要得益于租金的动态上浮和服务能力的提升。第三季度销售费用率为0.98%，同比基本保持稳定；管理费用率为3.11%，同比下降1.09个百分点，显示出公司良好的费用管控。公司前三季度实现经营性现金流净额4.53亿元，同比增长21.53%，现金流状况良好。
风险提示：外贸景气度下降；商铺出租率不及预期；新兴业务发展不及预期
投资建议：公司凭借义务市场进出口的景气度，未来在高性价比商品优势及新兴市场需求持续增长的支撑下，预计仍将保持较好的增长趋势，有助于提升公司业务需求量。在公司层面，未来市场经营主业在数字化配套服务完善及市场开拓下仍将保持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务将注入长期增长潜力。考虑到公司综合外贸服务体系搭建带来的增值服务收入增加及租金调增，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测至28.07/33.36/42.69亿元（前值分别为27.06/31.87/40.63亿元），对应PE分别为21.1/17.8/13.9倍，维持“优于大市”评级
