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行动教育(605098)
该企业致力于为各类企业提供全生命周期的知识服务与智慧支持，课程内容专注于解决企业经营管理中的实际问题，注重实效性。自23年以来，公司全面推进大客户战略，截至24年6月底，已有超过百家行业和区域龙头企业与该公司建立了合作关系，其中包括知名企业如郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管等。该公司的核心业务是企业管理培训，主要课程包括浓缩EMBA与校长EMBA。
投资逻辑：
1. 行业需求旺盛：企业管理培训市场需求强劲，企业数量和培训意愿都在增长。截至22年底，我国企业法人总数已达到3282万家，19-22年复合年增长率(CAGR)为15.89%。据《2023中国企业培训行业发展白皮书》显示，21年企业管理培训市场规模已达6989亿元，16-21年CAGR为32.32%，预计24年行业规模将突破1万亿元，23-25年CAGR预计将达到14.97%，企业管理培训行业具有广阔的成长空间。
2. 核心竞争力：1）学习时间短，相较于传统商学院的2-3年学制，公司浓缩EMBA仅需3天，校长EMBA仅需1.5年，学习周期大幅缩短，且班型大，通常为300人左右，有助于企业家在短时间内快速拓展人脉。2）课程内容注重实效，与传统商学院更注重学术性不同，公司课程内容紧密结合企业经营管理，以解决实际问题为导向，并定期更新课程内容以适应市场环境和客户需求的变化。3）导师阵容实力雄厚，公司导师大多具有在世界级企业中超过20年的专业领域实务操作经验，保证了企业管理培训课程的实效性。
3. 未来展望：24H1收入达到3.89亿元，同比增长35.2%；截至24年6月底，合同负债达到10.0亿元，同比增长15.3%，较23年末增长4.5%。随着公司大客户战略的持续推进，我们对其中长期持续获取订单的能力持乐观态度。
盈利预测、估值和评级
公司历史分红水平较高，22/23/24H1派发现金红利分别为2.4/2.1/1.2亿元，占归母净利润的比例分别为213.0%/96.9%/86.7%，目前股息率为5.2%，红利属性明显。我们预测24/25/26年每股收益(EPS)分别为2.3/2.9/3.6元/股，当前股价对应的市盈率(PE)估值分别为16/13/11倍。鉴于公司具备高成长性和高红利属性，我们给予24年25倍估值，目标价为59元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
课程招生人数不及预期；市场竞争加剧；关键业务人员流动风险。
