“新能源金属全面布局：铜钴镍锂齐头并进，未来增长动力十足！”
洛阳钼业(603993)
投资亮点
锂资源拓展：深入玻利维亚，挖掘全球顶级盐湖资源
2023年1月20日，玻利维亚政府与我国企业CATLBRUNP&CMOC(CBC)签订合作协议，CBC将直接从该国Potosi和Oruro盐湖中开采锂资源。CBC计划投资10亿美元，建设2座加工厂，设计产能分别为2.5万吨LCE，合计5万吨LCE提锂产能。2024年1月17日，CBC与玻国家锂业公司（YLB）签订《波托西省乌尤尼盐湖基于直接提锂技术建设中试工厂协议》。玻利维亚坐拥全球最大的锂资源储量，与宁德时代联合体再次达成重要合作，标志着玻中锂资源工业化合作迈出新的重要步伐。
镍资源投资：参股华越镍钴项目，提升投资回报
2019年，公司通过香港全资子公司CMOCLIMITED收购沃源控股股权，并由沃源控股收购IndonesiaMorowaliIndustrialPark持有的华越钴镍股权，间接参与华越公司项目，目前持有该项目30%股权。华越公司年产6万吨镍、7800吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目已于2021年底投产。2022年公司投资收益达7.26亿元，较2021年增长6.16亿元。2023年投资收益达到24.83亿元，大幅增长主要得益于处置澳洲业务所获得的收益。
铜钴资源：拥有世界级矿产，刚果（金）铜钴发展前景广阔
2024年上半年，TFM混合矿项目产量与质量均达到预期目标。目前TFM五条生产线已全部建成，已具备年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模，成为全球第五大铜矿山和第二大钴矿山。KFM铜钴矿一期于2023年第二季度达产，作为世界罕见的高铜高钴矿，目前具备年产15万吨铜、5万吨钴以上的生产能力，自投产以来持续保持高产，稳居全球第一大钴矿山。根据公司五年计划目标，2028年将实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨，主要增量来自两大铜钴矿。
盈利预测、估值及投资建议
我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为120.87/134.02/157.74亿元，分别同比增长46.51%/10.88%/17.70%，EPS为0.56/0.62/0.73元，当前股价对应PE为14.3/12.9/11.0倍。公司未来铜产量增长显著，业绩有望迎来高弹性，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格波动风险；地缘政治及政策风险；汇率波动风险；安全环保风险。
