《揭秘电子装联设备市场潜力：深耕领域，前景无限》

凯格精机(301338)

报告概览：

专注于国际精密自动化领域，锡膏印刷技术卓越

凯格精机致力于高端精密自动化装备的研发、制造、销售与服务，是国内电子装联精密自动化装备行业中具有国际竞争力及影响力的企业之一。公司研发的精密锡膏印刷设备处于国际领先地位，产品遍布全球50余个国家，旗下自主品牌“GKG”已在70多个国家完成商标注册。

营收稳步上升，利润受一定压力

2024年上半年，公司营收达3.59亿元，同比增长25.05%；归母净利为0.27亿元，同比下降21.43%。这一变化主要由于营收结构变动、综合毛利率下滑及政府补助减少。上半年公司毛利率为32.29%，净利率为8.03%，期间费用率为24.65%，同比下降4.42个百分点，整体费用控制良好。

电子装联设备市场潜力巨大，公司有望持续获益

MordorIntelligence等机构预测，2024年全球SMT市场规模为61.4亿美元，预计到2029年将达到88.7亿美元，年复合增长率为7.65%。凯格精机凭借锡膏印刷设备的坚实基础，积极拓展业务领域，成功进入点胶设备、封装设备及自动化设备市场。公司持续扩大产品线，增强市场竞争力，有望实现营收的持续增长。

投资建议与盈利预测：

我们预计公司2024-2026年营收分别为9.17/11.04/12.98亿元，归母净利分别为0.63/0.82/0.96亿元，对应EPS分别为0.59/0.77/0.90元/股。根据最新股价计算，对应PE估值分别为51/39/33倍。鉴于首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。

风险提示：

外部环境波动风险、市场竞争加剧风险、技术研发风险、应收账款风险、下游行业发展波动风险。

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