2024Q3业绩飙升，客户产品双线拓展，成就行业新标杆！
公司近期公布了2024年三季报，展现出强劲的业绩增长势头。2024年前三季度，公司营收达到了14.99亿元，同比增长46.97%；归属于母公司的净利润为1.08亿元，同比增长70.51%；扣除非经常性损益后的归属于母...
上海沿浦（605128）动态：
公司近期公布了2024年三季报，展现出强劲的业绩增长势头。2024年前三季度，公司营收达到了14.99亿元，同比增长46.97%；归属于母公司的净利润为1.08亿元，同比增长70.51%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.03亿元，同比增长70.24%。
业绩的高速增长得益于新项目的加速量产。公司公告显示，2024年前三季度营收增长显著，其中第三季度营收5.11亿元，同比增长28.28%，环比增长22.25%。净利润和扣非净利润的同比增长也相当可观。我们分析，公司业绩增长的主要因素包括：新项目的陆续投产，如黄山沿浦新项目，以及重庆沿浦的同比收入增加；襄阳华悦铁路集装箱项目的收入提升；公司持续进行的精益生产和工艺改进；新的销售模式带来的利润率提升；以及严格的成本控制和高效的团队执行。
新客户的定点突破预示着座椅骨架业务的增长潜力。公司近期获得了4个客户共计6个新项目的定点通知书，涉及5家主机厂，项目生命周期预计为4至6年，预计将带来约23.52亿元的营业收入。
项目详情如下：
1）项目1：为某知名新势力汽车制造企业的汽车座椅骨架总成，预计生命周期4年，总销售金额12.83亿元；
2）项目2：为某知名汽车制造企业的冲压件，预计生命周期6年，总销售金额0.63亿元；
3）项目3：为某头部新势力汽车制造企业的汽车座椅骨架总成，预计生命周期5年，总销售金额4.83亿元；
4）项目4：为某知名汽车制造企业的汽车座椅骨架总成，预计生命周期5年，总销售金额0.41亿元；
5）项目5：为某知名新能源汽车制造企业的腿托骨架装配总成/滑轨装配总成/冲压件，预计生命周期5年，总销售金额2.19亿元；
6）项目6：为某头部新势力汽车制造企业的汽车座椅骨架总成，预计生命周期5年，总销售金额2.63亿元。
这些项目预计将为公司带来约5.32亿元的年化收入，占公司2023年总收入的35.06%，占汽车座椅骨架总成收入的58.14%。
公司通过双维拓展，拓展中长期成长空间。公司积极从李尔系拓展到覆盖主流Tier1供应商，业务也从座椅骨架横向拓展到汽车门模、安全系统等领域，并在新能源细分市场布局，预计单车配套价值有望持续提升。
铁路集装箱和高铁整椅业务的拓展，将进一步增厚公司业绩。公司已成功中标金鹰重工的铁路专用集装箱物料项目，并正在推进高铁整椅的研发和交付工作。
投资建议：鉴于公司在座椅骨架领域的龙头地位，以及其在电动智能汽车市场中的竞争优势，预计公司未来将迎来量价齐升的局面，并实现业绩的持续增长。我们预计公司2024-2026年的收入分别为24.82/32.78/41.91亿元，归母净利润为1.73/2.38/3.30亿元，对应EPS为1.46/2.01/2.79元，对应2024年10月21日的收盘价，PE分别为23/17/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：包括汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动风险、定增进展不及预期等。
