“盈利强劲，资产稳健升级，企业实力再上新台阶！”
平安银行(000001)
动态：
近期，平安银行公布了2024年第三季度的财务报告。截至报告期末，该行实现营业收入约为1115.82亿元，归属于母公司的净利润为397.29亿元，同比增长0.24%；不良贷款率为1.06%，不良贷款拨备覆盖率为251.2%。
分析要点：
在2024年第三季度，平安银行的总营收稳定增长，实现了约1115.82亿元的收入。由于受到央行降低LPR和房贷利率等政策的影响，该行的净利息收入有所下降，约为725.36亿元，同比下降20.60%；而非利息净收入达到390.46亿元，同比增长7.63%。
在息差方面，由于负债成本率的改善，息差得到了一定程度的稳定。具体来看：1. 第三季度净息差为1.93%，较上半年收窄了3个基点；2. 资产端，由于宏观环境和政策的影响，第三季度的生息资产平均收益率为4.07%，环比下降了9个基点；3. 负债端，有效的成本管理释放了部分空间，缓解了息差压力，第三季度的计息负债成本率为2.20%，较第一季度和上半年分别释放了约10个基点和5个基点的空间。
在利润增长方面，平安银行第三季度归属于母公司的净利润同比增长0.24%，保持了正增长，主要得益于拨备计提的释放，约为114亿元。
在资产和负债方面：截至第三季度末，平安银行的生息资产总额达到60787亿元，环比增长0.8%。其中，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别占生息资产的比重为54.3%、26.1%、15%和4.6%，较上半年环比变动-0.8、+1.0、+0.4、-0.5个百分点。在负债端，截至第三季度末，计息负债余额为49295亿元，环比减少0.04%。其中，存款、已有债券和同业负债分别占计息负债的比重为72.9%、12.4%和14.7%，较上半年环比变动-0.6、+0.1和+0.5个百分点。
资产质量持续优化，不良贷款率下降。截至第三季度末，不良贷款率为1.06%，较上半年下降0.01个百分点；不良贷款拨备覆盖率为251.2%。
未来展望与估值：
平安银行在第三季度的盈利能力表现出韧性。我们预计该行2024-2026年的归属于母公司的净利润将分别同比增长2.72%、2.18%和3.46%，对应的现价BPS分别为23.32、25.05和26.65元。根据股息贴现模型计算，目标股价为14.50元，对应2024年的PB为0.62倍，现价空间为23%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、不良资产大幅暴露、息差压力等风险因素。
