2024年三季报亮点：肝病用药崛起，盈利能力稳居高位！
片仔癀(600436)
投资亮点
重要信息：在2024年的前三个季度，公司业绩显著，总收入达到84.50亿元，同比增长11.19%，归属于母公司的净利润为26.87亿元，同比增长11.73%。在第三季度，公司营收达到28亿元，环比增长12.9%，归属于母公司的净利润为9.65亿元，同比增长11.73%，显示出强劲的业绩增长。
肝病药物和化妆品板块增长强劲。从行业角度看，2024年前三季度，医药行业保持了稳健的增长势头，其中医药制造业的营收增长了19.71%，达到46.12亿元；医药流通业的收入增长了3.08%，达到31.53亿元。特别是肝病用药板块，其收入增长了20.24%，达到42.83亿元，显示出良好的市场表现。尽管原材料价格上涨导致毛利率有所下降，但公司通过集中力量培育新的产品系列，如复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等，不断丰富产品矩阵。此外，化妆品业务也表现突出，前三季度收入增长21.92%，达到5.25亿元。
持续降低成本，提高效率，保持高盈利能力。2024年第三季度，尽管毛利率略有下降至46.87%，但销售净利率略有上升至34.62%，这得益于公司对各项费用率的严格控制，如销售费用率下降了2.28个百分点，管理费用率下降了0.65个百分点，研发费用率下降了1.48个百分点。
加强线上线下渠道，推动销售增长。2024年上半年，虽然线上收入下降了11.81%，但线上业务的盈利能力有所增强。公司产品“片仔癀锭剂”在天猫和京东平台的肝胆用药类销量排名第一，而“龙江牌复方片仔癀肝宝”在618京东平台上荣获多项荣誉。在线下渠道方面，公司在全国近400家片仔癀国药堂的基础上，实施了“名医入漳”项目，并科学布局了名医馆和国医馆，同时与多家知名连锁药店建立了全品类战略合作关系，实现了终端门店的广泛覆盖。
盈利预测与投资评级：鉴于原材料价格上涨等因素，我们对公司2024-2026年的归母净利润预测进行了小幅下调，分别为31.53亿元、36.19亿元和41.42亿元。当前市值对应的市盈率分别为46倍、40倍和35倍。作为知名的中药龙头企业，我们看好公司在双渠道建设下的增长潜力，因此维持“买入”评级。
风险提示：行业政策风险、原材料成本上涨超预期风险、新产品市场推广不及预期风险以及中高端药品消费不及预期等风险。
