季度翻身战告捷：单季盈利逆袭，企业经营实力稳步提升
科大讯飞(002230)
摘要：
最新动态：公司发布2024年第三季度的财务报告。在报告期内，公司前三季度营收达到了148.49亿元，同比增长了17.73%，但归母净利润却出现了亏损，为-3.44亿元，同比转亏；扣非归母净利润为-4.68亿元，亏损幅度有所扩大。
三季度净利润转亏为盈，展现出公司良好的经营势头。具体到第三季度，公司营收为55.25亿元，同比增长了15.77%；归母净利润达到了5696.14万元，同比增长了120.87%，盈利能力明显回升。此外，公司的毛利润、毛利率、经营性现金流和销售回款等关键指标均保持了稳健的增长趋势：1）毛利润：前三季度实现毛利润60.07亿元，同比增长18.17%，第三季度毛利润为22.60亿元，同比增长16.68%；2）毛利率：前三季度毛利率为40.45%，同比提升了0.25个百分点；3）经营性现金流：第三季度净额为7.15亿元，同比增长100.09%；4）销售回款：前三季度总回款150亿元，同比增长25%，第三季度回款60亿元，同比增长33%，回款增速超过了收入增速（15.77%）。我们认为，公司利润逐渐释放，毛利率稳定，销售回款加速，应收账款风险管理得当，加之一系列财政增量政策的发布，将加速G端回款，同时教育、医疗等民生信息化产业将获得资金支持，公司经营状况将持续向好。
持续加大大模型研发投入，商业化进程不断验证。在报告期内，公司持续加大认知大模型研发投入，确保核心技术自主可控和产业链安全，前三季度研发投入达到35.07亿元，同比增长29.27%。公司主动调整业务结构，前三季度开放平台与消费者业务收入增长了44%，其中智能硬件收入增长41%，开放平台收入增长50%，C端教育业务收入增长22%，学习机销量增长超过100%，B端智能汽车业务增长49%，实现了星火大模型在消费者、教育、医疗、汽车等场景的商业价值闭环。同时，公司在运营商、金融、能源、交通等关键行业与央国企达成了战略合作，产品用户价值逐渐凸显，规模化效应逐步显现。
构建人工智能“星火”生态系统，彰显国家队地位。前三季度，讯飞开发平台新增开发者177.7万，加速了行业赋能的步伐，星火APP在安卓端的下载量超过1.9亿次。星火大模型在综合性能和国产自主可控方面具有显著优势，承担了国家发改委、工信部、科技部和中科院的多项国家战略任务，成为央国企的首选。合作伙伴中包括中国石油、中国移动、中国绿发、中国一汽、国家能源集团、中国三峡等主要央国企，根据第三方数据统计，1-9月，讯飞星火大模型相关项目中标数量和金额均位列通用大模型厂商之首，进一步彰显了公司在人工智能领域的国家队实力和地位。
投资建议：公司第三季度业绩改善，随着业务结构调整和研发投入的持续，公司单季度净利润实现扭亏为盈。作为中国人工智能领域的国家队，在财政增量政策的支持下，B端和C端业务有望开拓新的增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.29/8.73/10.98亿元，同比增速分别为10.9%/19.7%/25.88%，对应PE分别为108/90/72倍，维持推荐评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；AI行业发展趋势不及预期风险；政策推进不及预期风险；下游企业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
