2024年三季报解析：业绩飙升，费用率大幅优化引市场瞩目
春风动力(603129)
投资概览
最新公告显示，2024年第三季度，春风动力实现营业总收入39.21亿元，同比增长36.1%，环比下降12.2%；归属于母公司净利润达到3.73亿元，同比增长48.9%，环比下降13.6%；扣除非经常性损益后的净利润为3.63亿元，同比增长46.6%，环比下降12.6%。
春风动力Q3业绩表现亮眼：1）在营收方面，公司第三季度营收同比大幅提升，主要得益于四轮新品周期的强劲势头以及两轮内外销的增长。2）在毛利率方面，第三季度毛利率为31.57%，同比下降2.1%，环比上升0.8个百分点，毛利率的提升主要归功于四轮业务的贡献。3）在费用方面，第三季度销售、管理、研发费用率分别为8.53%、3.27%、6.95%，同比分别下降2.7%、1.7%、1.5%，环比分别下降0.7%、1.4%、上升0.9%。销售费用率同比环比均有所改善，主要由于公司对市场促销费用进行整体控制，促销力度降低。财务费用方面，由于人民币升值，公司产生了一定的汇兑损失。4）最终，公司第三季度实现归属于母公司净利润3.73亿元，同比增长48.9%，环比下降13.6%。销售净利率为9.74%，同比增长0.6%，环比下降0.4个百分点。
盈利预期与评级展望：春风动力第三季度业绩超出市场预期，新品有望持续放量。我们上调公司2024/2025/2026年归属于母公司净利润预期至13.6/16.8/19.5亿元（原预期为11.9/15.4/19.3亿元），对应PE分别为17/14/12倍。鉴于公司摩托车业务凭借出色的产品力和品牌力成功把握国内消费升级新趋势，结合全地形车经验和渠道，出海进程顺利；研发、产品、渠道三轮驱动，公司全地形车全球市占率稳步提升。我们维持“买入”评级。
风险提示：全球贸易环境不稳定风险；新车型上市量不及预期风险；运价、汇率等波动风险。
