“2024年Q1-Q3净利润翻番，公司强势收购磷化集团股权大动作！”
云天化(600096)
在2024年的前三季度中，云天化实现了扣除非经常性损益后的净利润同比增长21.42%，这一业绩的公布标志着公司稳健的经营态势。根据公司发布的2024年三季报，公司在报告期内实现了营业总收入467.24亿元，尽管同比下降了12.34%，但扣除非经常性损益后的净利润达到了43.45亿元，同比大幅增长21.42%。尤其是在第三季度，公司营业收入为147.31亿元，同比下降18.54%，环比下降18.77%；但扣除非经常性损益后的净利润为15.55亿元，同比增长55.40%，环比增长14.75%。这一利润增长主要得益于磷肥价格的上升、大宗原材料价格的下降以及公司财务费用的降低。
在产品结构方面，云天化的磷铵产量和销量均有所增长，营业收入同比增长1.43%至121.06亿元；复合（混）肥的营业收入同比增长15.20%至40.292亿元，尽管销售价格有所下降；尿素的营业收入同比下降1.36%至43.39亿元；聚甲醛、黄磷和饲料级磷酸氢钙等产品的营业收入也呈现了不同程度的增长或下降。
值得注意的是，公司在2024年6月完成了对磷化集团少数股东股权的收购，从而实现了对磷化集团的完全控股。磷化集团专注于磷矿石采选及化肥、磷化工产品的生产销售，2024年上半年实现了营业收入31.05亿元，净利润9.19亿元。
云天化依托自有的磷矿资源，形成了“磷矿-化肥-磷化工”的产品矩阵，同时也在磷酸副产氟硅酸的基础上，发展了无机氟化物、含氟聚合物等高端化工产品。公司目前正致力于镇雄磷矿资源的开发利用，预计将在两到三年内取得采矿权。
鉴于公司业绩的积极表现，我们对公司的盈利预测进行了上调。预计2024-2026年归母净利润分别为51.09、52.53、53.23亿元，对应每股收益分别为2.79元、2.86元、2.90元，较之前预期有所提升。基于同行业公司的估值水平，我们给予公司2024年10倍市盈率，对应目标价为27.90元，维持“优于大市”的投资评级。
然而，投资者在关注公司业绩的同时，也应关注产品价格波动、下游需求变化以及原材料价格波动的风险。
