工业母机订单激增，机器人丝杠量产在即！系列点评二深度解析
贝斯特(300580)
事件概览：贝斯特近期公布了2024年三季度的业绩报告，报告期内公司实现营业收入10.42亿元，同比增长3.52%；归属于母公司净利润达到2.25亿元，同比增长7.08%；非经常性损益后归属于母公司净利润为2.09亿元，同比增长22.38%。具体到第三季度，营业收入为3.45亿元，同比下降7.58%，环比下降2.63%；归属于母公司净利润0.81亿元，同比增长0.97%，环比增长8.86%；非经常性损益后归属于母公司净利润0.74亿元，同比增长4.85%，环比增长9.45%。
在收入端，公司第三季度的营收虽有所下降，但整体收入规模保持稳定。公司在加强现有业务的同时，积极推动三梯次发展格局，努力实现降本增效。利润方面，第三季度归母净利润和扣非归母净利润均实现了同比和环比的增长。其中，扣非归母净利润增速显著高于归母净利润增速，主要原因是2023年第三季度确认的政府补助。此外，公司的销售、管理、研发和财务费用率在第三季度有所变化，反映出公司内部管理的深化和流程优化的持续推进。
在品类扩张和客户拓展方面，贝斯特原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等作为第一梯次产业，是公司稳健发展的基石。公司通过维护老客户的同时拓展新业务，并积极开发新客户，依托品牌、研发和品质优势，持续提升产品市场占有率。
安徽贝斯特产能持续提升，第二梯次产业布局不断夯实。2022年6月，公司设立安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司，专注于新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件。2024年5月，安徽贝斯特竣工并顺利开业。目前，其产能正在加速爬坡，同时积极开发新产品、开拓新客户，进一步夯实第二梯次产业布局。公司还将引进新能源汽车领域的优秀人才，开展相关核心部件的研发和制造，为公司第二梯次产业发展提供动力。
直线运动功能部件业务进展顺利，第三梯次产业应用领域持续拓展。公司通过无锡宇华精机有限公司全面布局高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等部件。在工业母机、人形机器人和新能源汽车等领域，公司持续发力，稳步推进。在工业母机方面，公司的产品得到了国内知名机床厂商的认可；在新能源汽车方面，公司的产品已完成首次客户交样；在人形机器人方面，公司正在优化核心部件的工艺，为批量供货做好技术和设备储备。
投资建议：贝斯特深耕精密加工领域，凭借多年积累成功切入新能源零部件、工业母机等赛道，打造了二、三成长曲线。预计公司2024-2026年营收分别为14.60亿元、18.42亿元和21.92亿元，归属于母公司净利润分别为3.13亿元、3.92亿元和5.07亿元，EPS分别为0.63元、0.79元和1.02元。对应2024年10月22日的收盘价，PE分别为28倍、22倍和17倍，维持“推荐”评级。
风险提示：公司面临混动车型和商用车销量增长不及预期、新能源工厂建设不及预期以及工业母机、机器人业务进展不及预期的风险。
