淡季压力之下，红利特性凸显，市场新机遇显现！
行动教育（股票代码：605098）
动态
在10月22日，公司发布了2024年第三季度的业绩报告，报告显示，前三季度总收入达到5.6亿元，同比增长22.1%；归属于母公司的净利润为1.9亿元，同比增长21.1%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为1.9亿元，同比增长18.7%。在第三季度，公司收入为1.7亿元，同比增长0.3%；归属于母公司的净利润为0.6亿元，同比增长5.7%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为0.5亿元，同比下降15.2%。
公司计划在第三季度向每位股东派发现金红利5元，累计派发现金红利1.8亿元，占前九个月归母净利润的91.3%。截至10月22日收盘，公司的股息率（TTM）达到了6.3%。
分析
第三季度，虽然处于传统的淡季，但公司的收入增速受到前期大客户战略推动下的高增长影响，同比去年同期的基数较高，导致收入增速有所放缓，第三季度收入为1.7亿元，同比增长0.3%。订单增速也有所下降，第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1.4亿元，同比下降24.3%；截至9月末，合同负债为9.6亿元，同比增长10.2%，较6月末增长3.6%。
从成本费用角度来看，第三季度毛利率、销售费用率和管理费用率分别为70.6%、29.4%和12.7%，同比变化分别为-2.0%、+2.0%和-2.4个百分点；归母净利率和扣非归母净利率分别为33.7%和28.5%，同比变化分别为+1.7%和-5.2个百分点。毛利率的下滑可能与企业管理培训业务排课压力有关。尽管如此，我们看好公司中长期订单获取能力，得益于公司课程品质优良、品牌力强大以及销售团队的积极性，随着大客户战略的持续推进，我们预计公司中长期将持续获取订单。
预测与评级
我们预计公司2024年至2026年的营收分别为8.0亿元、9.9亿元和11.9亿元，归属于母公司的净利润分别为2.6亿元、3.2亿元和4.0亿元，对应的市盈率分别为18倍、15倍和12倍。我们维持“买入”的投资评级。
风险提示
需关注课程招生人数不及预期、市场竞争加剧以及关键业务人员流动等风险。
