九丰能源三季报亮眼：利润高增长，实控人承诺不减持，信心满满彰显决心
九丰能源(605090)
报告摘要
重要动态：九丰能源近期公布了2024年三季报。在报告期内，公司总营收达到170.5亿元，同比略有下降12.8%；净利润及扣除非经常性损益后的净利润分别达到15.3亿元和12.1亿元，同比增长35.7%和2.2%。第三季度单季营收为57.8亿元，同比下降31.9%，但环比上升17.2%；净利润及扣非净利润分别为4.3亿元和4.2亿元，同比增长2.4%和3.1%，环比下降31.5%和上升28.7%。
在第三季度，由于极端汇率变动导致的汇兑损失，公司的利润实现同比大幅增长。公司表示，其保持一定规模的美元净敞口，主要用于海外清洁能源业务的采购结算。在24Q3期间，美元兑人民币汇率剧烈下跌，导致汇兑损失5457.03万元。剔除汇兑损益后，公司的归母净利润和扣非归母净利润分别达到4.8亿元和4.7亿元，同比大幅增长21.2%和22.4%。随着美元人民币汇率的回升，汇兑损失对业绩的影响正在逐渐减弱。
公司核心产品的销量和盈利能力同步提升，三大业务板块稳步推进。在第三季度，公司整体毛利率上升至11.1%，同比提高3.0个百分点，环比提高1.3个百分点。这种盈利能力的提升主要得益于公司主营业务单吨毛利的改善。具体来看，清洁能源业务中，LNG国内销量同比快速增长，受到工业终端、交通燃料和燃气电厂的需求推动；能源服务业务中，天然气回收处理服务量同比稳定增长；特种气体业务中，高纯度氦气产销量同比稳步增长，氢气项目产能和销量也实现同比稳步增长。此外，公司海南商发特燃特气配套项目的前期审批手续已全部完成，计划于2025年2月1日前完工并投入运营，同时公司将致力于提升在商业航天领域的特气服务能力。
公司实控人作出不减持承诺并制定分红计划，展现了公司对长期发展的信心。为响应国家政策，维护投资者利益，公司实控人承诺在股份上市流通后的12个月内不通过二级市场减持。此外，公司还制定了《未来三年（2024-2026年）现金分红规划》，每年派发两次固定现金分红，金额分别为7.50亿元、8.50亿元和10.00亿元。若公司归母净利润同比增速超过18%，还将启动特别现金分红。
投资分析：公司主营业务稳健，通过“资源+运营+终端”的布局，在能服及特种气体业务领域向上下游拓展。我们调整了公司2024-2026年的预计归母净利润分别为17.1亿元、18.1亿元和19.8亿元，对应PE分别为10.2倍、9.7倍和8.8倍，维持“买入”评级。
风险因素：原料成本涨幅超预期、重大项目建设及收并购整合不及预期、新业务行业新增供给超预期、安全生产风险。
