收入增速放缓，归母利润逆势增长，减员降费成效显著！
中控科技（688777）
在2024年10月22日，中控科技对外公布了其2024年前三季度财报。
在收入和利润方面，尽管收入增速有所下降，但剔除汇率变动的影响后，归属于母公司的利润增长表现良好。具体来看：1）在收入方面，前三个季度实现营业收入63.37亿元，同比增长11.58%；第三季度单季营业收入20.85亿元，同比增长2.3%。2）在利润方面，前三个季度实现归母净利润7.17亿元，同比增长3.36%；第三季度单季实现归母净利润2.00亿元，同比增长9.52%。3）在利润率方面，前三个季度的综合毛利率为32.9%，同比增长0.1个百分点；归母净利率为11.31%，同比下降0.90个百分点。4）关于业绩考核，公司公布了24/25/26年的净利润增长率目标，分别为20.0%/16.7%/14.3%。若不考虑GDR资金汇兑影响，前三季度归母净利可达7.37亿元，同比增长32.02%，按照前三季度趋势，全年业绩有望超过股权激励的业绩考核目标；归母扣除非经常性损益净利润为6.75亿元，同比增长55.60%；前三季度税后GDR资金汇兑损失为2,005.15万元。
在费用方面，减员降费成效显著，研发投入有所增长。具体表现如下：1）三费率得到明显优化：前三个季度销售费用率为8.2%，同比下降1.1个百分点；管理费用率为4.5%，同比下降1.2个百分点；研发费用率为10.6%，同比下降0.4个百分点；前三个季度研发费用同比增长7.6%。2）员工总数减少：截至上半年，员工总数为5,808人，较去年同期减少了665人；研发人员为2,242人，较去年同期增加了23人。
在国际市场方面，公司旗下子公司中控沙特公司与沙特阿美在工业信息安全领域达成了重要合作，双方已正式签署了价值百万美元的RTUSecure订单。
盈利预测、估值与评级
我们对中控科技2024至2026年的营业收入和归母净利润进行了预测，预计营业收入分别为97.0/111.8/130.6亿元，归母净利润分别为12.5/15.5/18.2亿元，每股收益（EPS）分别为1.58/1.97/2.30元。当前股价对应的市盈率（PE）估值为27.2/21.9/18.7倍。
风险提示
需要关注的风险包括国内市场拓展进度不及预期；海外标杆客户开拓进度不及预期；特定下游行业固定资产支出增速回落等风险。
