“多肽产业爆发！前三季度净利润同比增长3倍，市场瞩目！”
诺泰生物(688076)
在2024年10月22日，诺泰生物公布了其2024年前三季度的财务报告。报告显示，公司在这一时期的总收入、归属于母公司的净利润和扣除非经常性损益的净利润分别为12.52亿元、3.50亿元和3.55亿元，同比增长率分别为76%、282%和301%。在第三季度，公司的营收、归属于母公司的净利润和扣除非经常性损益的净利润分别为4.20亿元、1.23亿元和1.25亿元，同比增长率分别为36%、146%和176%。整体业绩表现符合市场预期。
经营分析
公司的业绩亮点在于多肽产品的收入持续增长，前三季度扣除非经常性损益的归属于母公司净利润同比增长了301%。继公司在2024年上半年实现营收翻倍、归属于母公司净利润增长7倍，以及综合毛利率达到67.32%之后，第三季度营收同比增长36%，扣除非经常性损益的归属于母公司净利润同比增长176%，毛利率高达73.27%，创造了新的历史记录。尽管单季度营收与归属于母公司的净利润环比分别下降了11.55%和23.47%，但营收增长主要得益于多肽订单产品的大幅增长。
中期成长潜力明确，认证和生产线储备充足。诺泰生物于2023年先后获得利拉鲁肽、司美格鲁肽等原料药的FDADMFFirstAdequateLetter认证。2024年2月，公司的替尔泊肽原料药成为全球首家获得美国FDADMF认证的企业。此外，公司的产能储备充足，新建的601多肽车间已提前完成封顶，预计将在2024年底完成安装调试，实现年产5吨的多肽产能。新建的602多肽车间预计将在2025年上半年完成建设、安装及调试，届时将再增加5吨的多肽产能。公司还启动了多肽大规模化、科技化升级项目，并新增了更大吨位数的多肽优质产能。新制剂工厂已实现磷酸奥司他韦胶囊等制剂品种45亿粒的年产能。同时，公司前瞻性地布局和发展了寡核苷酸产能，705车间已完成封顶。
未来市场空间广阔，技术壁垒高，订单拓展潜力大。诺泰生物的司美格鲁肽等多个长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤，收率和质量均处于行业领先水平。公司于2023年5月与欧洲某大型药企签订的合同总金额1.02亿美元的CDMO长期供货合同，已于今年二季度开始交付，预计下半年起交付节奏将大幅加快。随着公司二期GMP产能的逐步释放，公司业务链条将稳步向粘性及附加值更高的后端延续。公司在欧洲、北美、南美、印度以及国内市场，都有多种创新药多肽项目的合作。
盈利预测、估值与评级
基于第三季度的营收和利润增速，我们下调了公司2024/25/26年的营收预测，下调幅度分别为30%、41%和44%，预测值分别为17/24/30亿元；下调归母净利润预测，下调幅度分别为5%、37%和43%，预测值分别为4.5/5.8/7.6亿元。我们维持“买入”评级。
风险提示
全球多肽市场竞争加剧、国际市场拓展不及预期、汇率波动等风险。
