三季度财报解析：净利同比增长5.74%，消课放缓致业绩压力显现
行动教育(605098)
投资亮点
在2024年的第三季度，行动教育的母公司净利润同比增长了5.74%。具体来看，该季度公司实现了1.73亿元的收入，同比略有增长0.27%，而归母净利润达到了5841万元，同比增长5.74%。不过，扣除非经常性损益后的归母净利润却出现了15.19%的下滑，为4939万元。在2024年的前三个季度，公司总收入为5.63亿元，同比增长22%；归母净利润为1.95亿元，同比增长21%，扣除非经常性损益后的归母净利润为1.86亿元，同比增长19%。但值得注意的是，由于消课进度的放缓，公司在第三季度的业绩承受了一定的压力。
在分红方面，行动教育在2024年第三季度宣布了5962.6万元的分红计划，累计分红率达到了91%：公司发布的2024年第三季度利润分配方案显示，公司计划向每位股东分配现金红利5.00元（含税）。按照这个比例计算，公司总计将派发现金红利5962.6万元（含税）。到目前为止，公司计划派发的现金红利总额为1.78亿元（含税），占到了公司2024年1-9月归母净利润的91.32%。
在收款方面，行动教育在2024年第三季度面临了较大的压力：在订单方面，公司第三季度的现金收款为1.43亿元，同比下降24%；在2024年前三季度，公司现金收款为5.95亿元，同比仅增长0.1%。截至2024年9月末，公司的合同负债达到了9.65亿元，同比增长了10%。
公司的毛利率同比有所下降，而费用率则略有上升：在2024年第三季度，公司的毛利率为75.38%，同比下降了4.2个百分点；销售费用率为29.39%，同比增长了2.1个百分点；管理费用率为12.7%，同比增长了1.2个百分点。尽管如此，公司的销售净利率为34.09%，同比提升了1.8个百分点。
盈利预测与投资评级：鉴于公司第三季度在收款方面面临一定压力，我们出于谨慎考虑，下调了公司2024-2026年的归母净利润预测，从原先的2.8/3.6/4.3亿元下调至2.5/2.9/3.4亿元，同时维持“增持”的投资评级。
风险提示：包括订单不及预期、收款不及预期、消课进度不及预期、客户支付意愿减弱等潜在风险。
