18.5亿巨资打造行星滚柱丝杠基地，紧跟人形机器人产业风口！
北特科技(603009)
报告摘要
事件：在10月14日，北特科技发布了一项重大公告，计划投入高达18.5亿元人民币用于建设一座全新的行星滚柱丝杠研发生产基地，并决定设立一家全资子公司以负责该项目的具体实施。
巨额投资助力生产基地建设，量产步伐加速
北特科技已与江苏昆山经开区管委会签署了一份投资协议，约定投资18.5亿元人民币用于建设这个研发生产基地。该基地占地约140亩，分为两期建设，首期占地约80亩，次期占地约60亩。项目预计在自拿地后的6个月内启动建设。同时，公司决定成立全资子公司江苏北特机器人，作为项目的实施主体。此项目的建设将为公司机器人相关技术和产品的商业化、规模化生产提供坚实基础。
丝杠业务与公司核心业务紧密相连，国内技术领先
随着人形机器人量产的临近，预计四季度将迎来定点合作和版本更新等利好消息，我们认为在市场风险偏好提升的背景下，板块性投资机会值得关注。据我们分析，丝杠目前是人形机器人硬件成本的主要组成部分，占整机成本的28.6%，因此降本需求迫切，且国内供应商有望在这一高壁垒环节中率先获益。北特科技在汽车零部件行业拥有超过20年的经验，其生产工艺与机器人用行星滚柱丝杠具有较高的相似性。此次建厂不仅表明公司研发和送样进展顺利，未来也将从人形产业发展趋势中获益。
底盘零部件业务稳健，新产品和出口业务增长显著
北特科技在汽车底盘领域深耕细作，在国内转向器齿条及减振器活塞杆细分市场长期占据领先地位。在底盘零部件业务稳定发展的基础上，公司的一些新项目已经进入量产阶段，如博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件、耐世特齿轮、齿条等，这些零部件的销量持续增长。同时，公司也抓住出口市场的机遇，通过现有的跨国汽车零部件供应商合作关系，积极开拓海外市场。
投资建议
预计北特科技将在2024至2026年实现营收分别为21.43亿元、24.78亿元和28.97亿元，归母净利润预计为0.83亿元、1.24亿元和1.64亿元。当前股价对应的市盈率分别为114.8倍、76.5倍和58.1倍，我们维持“买入”评级。
风险提示
汽车销量不及预期、市场竞争加剧、产能释放不及预期、人形机器人项目推进不及预期、股价波动风险等。
