新和成股价飙升：维生素景气抬头，新材料布局加速推动业绩爆发
新和成（股票代码：002001）
核心观点
新和成作为我国精细化工领域的领军企业，凭借其卓越的研发实力，已构建起一道坚不可摧的护城河。公司以维生素产业链为核心，历经二十余年的稳健发展，成功拓展至营养品、香精香料、高端新材料、原料药等四大业务板块，形成了化学与生物相结合的双重发展模式。其研发实力成为公司最坚实的竞争壁垒。公司成功攻克了异佛尔酮、芳樟醇、柠檬醛等多个关键中间体的生产技术，通过产业链的深度整合，不仅确保了产品质量，还大幅降低了成本。这种一体化优势将助力公司新产品快速抢占市场份额，推动公司持续向平台型企业转型。
维生素市场景气度上升，蛋氨酸项目投产助力业绩增长。在维生素领域，由于主流厂商的停产，以及国内猪周期上行和出口量增加，维生素库存正在逐步减少，市场景气度有望持续提升，新和成有望受益。在氨基酸领域，国内对蛋氨酸的需求旺盛，液体蛋氨酸的市场渗透率有望提升。公司已与中石化合资建设18万吨/年液体蛋氨酸生产装置，预计24年底完工投产，这将进一步提升我国蛋氨酸的市场份额。此外，公司30000吨牛磺酸项目已投产，多个项目的陆续投产将为公司带来业绩增长。
香精香料产业向亚非地区转移，新和成凭借成本优势拓展市场份额。香精香料应用广泛，技术、渠道、人才等壁垒较高，中小企业难以进入。新和成通过上延维生素中间体，成功开发出芳樟醇和柠檬醛系列产品，在保持产品质量的同时，成本降低10%-20%，这一显著的成本优势将助力公司在市场中持续扩张。同时，公司正在投资更多香精香料新产品，不断优化产品结构，增强市场竞争力。
新材料板块布局加码，加速高端材料自主可控。在高端新材料领域，如PPS、PPA、己二腈等，长期被国外垄断。随着我国汽车轻量化进程的加快，对这些材料的需求持续增长。新和成正在努力突破技术封锁，推动国产替代。公司已规划建设PPS产能3万吨/年，其中2.2万吨/年生产线已正常销售；1000吨PPA与110吨己二腈中试线成功试车；并在天津设立子公司，规划己二腈-己二胺-PA66产业链，并布局HDI、IPDA、IPDI等新产品。
投资建议及盈利预测：预计新和成2024-2026年归母净利润分别为47.45、50.74、64.15亿元，同比增速分别为75.5%、6.9%、26.4%。对应PE分别为15、14、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险；原材料价格波动风险；产能建设不及预期风险；汇率及贸易风险。
