“业绩大爆发！三季度利润率飙升，这家公司收入增长稳健，投资亮点十足”
甘源食品(002991)
公司近期业绩稳健提升，维持“增持”投资评级
甘源食品在2024年第一季度至第三季度实现了总收入16.1亿元，同比增长22.2%，归属于母公司的净利润达到2.8亿元，同比增长29.5%。在第三季度，公司实现了5.6亿元的收入，同比增长15.6%，归属于母公司的净利润为1.1亿元，同比增长17.1%。公司三季度业绩稳健增长，利润率超出市场预期。我们继续看好公司未来发展，预计其2024年至2026年的归属于母公司的净利润将分别增长28.7%、23.3%和22.5%，当前股价对应的市盈率分别为15.5倍、12.6倍和10.3倍。公司积极拓展东南亚市场，有望开辟新的增长空间，因此维持“增持”投资评级。
收入持续增长，新市场布局助力未来
甘源食品的收入增长稳定，第三季度营业收入同比增长15.6%，主要得益于零食量贩渠道和东南亚市场的强劲表现。公司近期在山姆会员店上架了新推出的翡翠豆产品，为未来增长奠定了基础。此外，公司在电商渠道持续优化产品组合，为四季度春节旺季提前布局。公司产品在东南亚市场，尤其是越南、印度尼西亚、马来西亚和泰国等国的销售表现强劲，市场潜力巨大，有望为公司带来新的增长动力。
毛利率上升，净利率超出预期
在毛利率方面，甘源食品第三季度毛利率为36.8%，较去年同期下降0.7个百分点，主要受到棕榈油等原材料价格波动的影响。但单季度毛利率环比提升了2.4个百分点，显示出改善趋势。在费用方面，第三季度销售费用率同比上升1.5个百分点，主要是由于销售人员薪资增加、产品营销投入和市场拓展费用增加所致。管理费用率同比上升0.3个百分点，保持相对稳定。得益于高新企业税率优惠，公司第三季度所得税占收入比例同比下降2.3个百分点，对利润产生了积极影响。公司第三季度归属于母公司的净利润为1.1亿元，同比增长17.1%，单季度净利率达到19.7%，超出市场预期。
风险提示：食品安全问题、原材料价格上涨风险以及海外市场销售不及预期风险。
