海上业务交付猛增，合同负债高位攀升，行业风口来袭！
东方电缆(603606)
在2024年10月23日，东方电缆发布了其三季度业绩报告，报告显示，在前三季度，公司实现了67.0亿元的营收，同比增长25.2%，归母净利润达到9.32亿元，同比增长13.4%。在第三季度，公司的营收为26.3亿元，同比增长58.3%，但环比下降了4.6%；归母净利润为2.88亿元，同比增长40.3%，但环比下降了24.4%。
经营分析
在第三季度，公司的海陆业务均取得显著进展。其中，海缆系统及海洋工程实现了12.3亿元的营收，同比增长64.5%，这主要得益于下游海风项目的加速推进；陆缆系统实现了13.9亿元的营收，同比增长53.1%。截至10月18日，公司手持订单约为92.4亿元，环比增长3.7%。其中，海缆订单29.5亿元，环比持平，陆缆订单48.9亿元，环比增长8.1%，海洋工程订单14.0亿元，环比下降2.5%。近期，公司成功中标广东阳江帆石一海风项目，项目价值约9.3亿元。展望未来，随着“十四五”规划接近尾声，广东和江苏的海风项目用海问题逐步解决，国内存量海风项目的推进有望加速，公司的海缆订单量有望持续增长。
期间费用率有所下降，合同负债同环比大幅增长：第三季度，公司的期间费用率为6.82%，同比下降0.78个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别为2.09%、1.07%、3.66%，同比分别增长0.02%、下降0.63%、下降0.17个百分点。截至三季度末，公司的合同负债规模为8.59亿元，环比增长194%，同比增长162%，这表明下游海风项目的推进加速，公司的在手订单有望加速交付。同时，公司积极推进ESG建设，有望提升海外客户的信任度，提高国际化竞争水平，从而为后续海外订单的获取带来利好。
盈利预测、估值与评级
基于公司三季报及行业最新判断，我们对公司2024-2026年的归母净利润预测进行了调整，预计分别为12.4亿元、18.0亿元、22.6亿元，对应PE分别为32倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。
