防城港与台山助力增长，惠州首堆热试成功引爆核电新篇章！

中国广核(003816)

在10月23日的晚间，公司公布了2024年三季报。数据显示，从年初至第三季度，公司营收达到了622.7亿元，同比增长了4.1%；而在第三季度，公司营收为228.9亿元，同比增长了11.3%。同期，公司归母净利润为99.8亿元，同比增长2.9%；第三季度归母净利润为28.7亿元，同比增长4.9%。整体业绩符合市场预期。

经营分析

新机组的投入运行以及换料大修表现优于同期，电量增长显著。在年初至第三季度，公司的上网电量达到了1668.9亿千瓦时，同比增长了4.97%（其中子公司贡献了1303.3亿千瓦时，同比增长了5%）。这一增长主要得益于防城港3号机组和防城港4号机组的投运。此外，台山核电在前期大修期间所面临的不利因素已经得到解决，进入正常运行后，今年的换料大修时长有所缩短，这使得年初至第三季度的电量同比增长了52.9%，增速非常突出。

惠州1号机组已完成热试，商业运营指日可待。目前，集团控股的惠州电站1号机组是预期中最早实现投运的项目，预计将在2025年实现并网。此外，福建宁德电站5号机组已于7月进入土建阶段。

盈利预测、估值与评级

我们预测，公司2024年至2026年的归母净利润将分别达到119.3亿元、129.6亿元和133.3亿元，对应的EPS分别为0.24元、0.26元和0.26元，相应的PE分别为18倍、16倍和16倍，因此我们维持“买入”评级。

风险提示

需注意核电站的安全运营风险、核电机组检修对电量的影响风险以及电力价格的波动风险。

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