2024年三季报亮点解析：业绩大增超预期，新项目加速布局引关注
华通科技(688668)
事件：2024年10月21日晚，华通科技发布2024年三季报，前三季度公司实现营业总收入7.03亿元，同比+43.24%，实现归母净利润0.78亿元，同比+47.72%
2024Q3业绩大幅超出市场预期，同比环比均呈现显著增长。2024Q3公司实现营业收入2.51亿元，同比+58.15%，实现归母净利润0.29亿元，同比+262.57%。销售毛利率达到29.88%，较2023Q3的25.15%和2024Q2的27.95%有显著提升，我们认为这主要得益于公司在通信领域布局的新产品逐步放量，带动了毛利率的结构性优化。
通信连接器市场受AI发展带动，公司有望充分受益。在全球5G建设的阶段性放缓以及传输网建设周期性因素影响下，通信市场表现较为平稳。然而，以大模型为代表的AI算力建设在2024年后推动了科技企业数据中心资本开支的大幅提升，其中AI服务器采购成为主要用途，数据中心成为通信连接器市场增速最快的领域。英伟达在2024GTC大会上推出的GB200超级芯片及其NVL72机柜，高速铜缆互联是其主要应用场景。由于与英伟达的联合研发和核心专利的掌握，GB200高速铜连接价值量初期可能主要集中于以安费诺为代表的国际连接器巨头。国内对224G高速铜线、I/O连接器Cage等高速产品的配套需求将增加，作为国内通信连接器的主要厂商，公司有望充分受益。
下游需求持续增长，公司产能多点布局。公司以总部东莞华通、子公司河南华润为两大生产主体，确保对客户供货。报告期内，随着客户需求的增长，订单量增加，东莞华通和河南华润的产能相应提升，机器设备的利用率逐步提高。子公司长沙华通目前正处于建设期，尚未投产。马来西亚华通的设备已于2023年12月到位，正在逐步与现有集团客户开展业务合作，包括模具、模具零件、通讯连接器产品等，部分项目已进入开发送样阶段。我们相信，随着海外需求的不断拓展，公司国内+海外双管齐下的全面布局将有力承接后续海内外需求，为公司业绩增长提供坚实支撑。
投资建议：我们预计随着公司通信主业下游需求的改善，以及车载业务客户开拓和新产品布局的推进，公司有望在2024~2026年实现高质量增长。我们预计公司2024~2026年营业收入有望分别达到10.39亿元、15.37亿元、21.82亿元，归母净利润有望分别达到1.02亿元、1.53亿元、2.23亿元，对应PE分别为61/40/28X。我们认为在行业高速发展的同时，公司有望凭借自身技术优势实现快速成长，维持“推荐”评级。
风险提示：公司产品海外需求不及预期；新能源车销量不及预期。
