"逆势飞扬！国内业绩坚挺，国际市场拓展助力增量突破"
康斯特（300445）
公司最新发布的24年三季度报告显示，业绩表现稳健，整体发展态势良好。
在24年第一季度至第三季度，公司实现营业收入3.58亿元，同比增长8.07%，其中国际市场和国内市场的营收分别增长了23%和下降了3.4%。尽管国内市场因有效需求不足和竞争加剧而承受压力，但公司的整体业绩依然实现了增长。归母净利润达到0.89亿元，同比增长27.45%，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.82亿元，同比增长19.16%。这一成绩主要得益于公司国际市场的稳步拓展。
前三季度的毛利率和净利率分别为64.67%和24.66%，同比增长了0.86个百分点和3.78个百分点。国际市场的数字压力检测产品高附加值订单占比提升，同时公司的精益管理初见成效。
前三季度的期间费用率为40%，同比下降3.5个百分点，显示出公司优异的费用管控能力。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动了+0.3、-1.6、-2.2、+0.01个百分点。管理端的延庆园区建设与咨询费用在2023年已结算完成，公司的精益管理水平得到提升，研发端公司进一步优化资源配置，研发效率显著提升。
公司经营性现金流表现良好，前三季度合计达到1.03亿元，同比增长259.2%。这主要得益于国际市场销售订单数量和价格的提升，以及收回往期应收款。同时，前三季度采购原材料减少。
在24年第三季度，公司实现营业收入1.21亿元，同比增长1.46%，环比下降7.18%。归母净利润为0.31亿元，同比增长8.7%，环比下降7.71%。扣除非经常性损益后的归母净利润为0.28亿元，同比增长0.19%，环比下降12.48%。
单季度的毛利率和净利率分别为66.74%和24.75%，同比分别下降0.54个百分点和上升1.27个百分点。期间费用率为41.4%，同比下降0.5个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动了+0.74、-0.2、-1.02、-0.04个百分点。
从区域分布来看，公司在美国/美洲、欧洲/中东/非洲、亚洲/大洋洲三大区域内实现了均衡式增长。同时，校准测试产品在石化行业中的渗透率不断提升。在国内市场，公司加强了电力、石化、冶金机械装备等传统行业客户的订单跟进，并完善了产品在测试场景及新兴产业中的推广、落地、复制的体系化工作。
从产品角度来看，公司继续稳固校准应用需求，优化产品生态，提升效率，并加大对新压力控制器等智能化新产品的推广力度。公司还加强了数字化平台与校准测试产品业务的协同性，加速推进新订单的落地。此外，公司延庆生产线的部分设备及工艺指标不断优化调整，与永丰试验线正逐步实现协同并形成一定供货能力，部分中量程段高端压力传感器已在压力校准测试产品中使用。
对于盈利预测，我们预计公司24-26年的归母净利润分别为1.21/1.58/2.01亿元，对应PE分别为29.5/22.6/17.8倍，维持公司“买入”评级！
风险提示：公司的境外经营可能面临外部经营环境变化的压力，供应链变局以及原材料价格波动，投资项目的实施可能未取得如期进展的风险等。
