“电子与汽车涂料双轮驱动，公司业绩再攀新高，创新高峰再突破！”
松井股份(688157)
消费电子与乘用车涂料业务齐头并进，业绩攀上新高，评级维持“买入”根据公司最新公告，2024年前三季度，公司实现营业收入5.27亿元，同比增长27%；归属于母公司的净利润达到7,123万元，同比增长33%。在第三季度，公司营业收入达到2.03亿元，同比增长20%，环比增长8%；归属于母公司的净利润为3,052万元，同比增长14%，环比增长6.62%。消费电子业务的份额稳步上升，乘用车涂料订单持续增长，共同推动了公司营收再创新高。我们继续看好公司未来表现，预计2024-2026年归属于母公司的净利润将分别达到1.27亿元、1.86亿元、2.47亿元，每股收益分别为1.13元、1.67元、2.21元，当前股价对应的市盈率分别为37.9倍、25.7倍、19.4倍，因此维持“买入”评级。
消费电子业务市场份额稳步提升，业务营收增速超越行业平均水平
根据公司公告，2024年第三季度，公司高端消费电子业务的营业收入达到1.69亿元，同比增长21%，环比增长6%。根据IDC数据，2024年第三季度全球智能手机出货量达到3.16亿部，同比增长4%，实现连续五个季度的同比增长。公司与北美消费电子大客户、华为、小米等众多国际知名终端保持紧密合作，市场份额稳步上升，推动公司消费电子业务营收增速超过消费电子行业增速。此外，公司的AF产品、烧结油墨、集成电路用功能涂层等创新产品已开始进入行业头部客户的供应商体系。展望未来，AI手机可能引发新一轮换机潮。根据IDC预测，2028年AI手机市场份额将达到70%。作为消费电子涂料行业的龙头企业，公司有望受益于消费电子行业的持续高增长。
乘用车涂料业务持续突破，开启新的成长空间
根据公司公告，2024年第三季度，公司乘用车涂料业务的营业收入为3,253万元，同比增长22%，环比增长28%。根据Wind数据，2024年第三季度，我国新能源汽车销售量为338万辆，同比增长33%。随着国内新能源汽车企业重构供应链体系，我国涂料企业面临重要的发展机遇。根据公司公告，公司参与的重要汽车战略客户新项目、头部新能源汽车品牌热销新车型相继进入量产爬坡阶段；针对智能驾驶的发展趋势，与华为系主机厂建立了战略技术合作，成功开发透雷达波PVD镀系统解决方案。公司汽车涂料业务的布局已初见成效，在手订单逐步落地，看好公司推动汽车涂料国产替代进程。
风险提示：需求恢复不及预期、订单落地不及预期、行业产能大幅扩张等。
