三季报成绩斐然，毛利率双增长再创新高！
双林科技（300100）
动态：该公司于近日公布了2024年三季报，报告期内，公司总营收达到32.4亿元人民币，同比增长12.3%；归属于母公司的净利润为3.7亿元人民币，同比增长274.0%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.4亿元人民币，同比增长153.4%。具体到第三季度，公司营收为11.3亿元人民币，同比增长6.3%，环比增长9.0%；归属于母公司的净利润为1.2亿元人民币，同比增长256.6%，环比下降31.0%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.8亿元人民币，同比增长130.5%，环比下降5.8%。
分析：
2024年第三季度业绩表现稳健，毛利率和净利率均有所提升。第三季度，公司实现归属于母公司的净利润1.2亿元人民币，同比增长256.6%，环比下降31.0%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.8亿元人民币，同比增长130.5%，环比下降5.8%。毛利率达到21.3%，同比提高3.3个百分点，环比提高2.5个百分点；净利率为10.4%，同比提高7.3个百分点，环比下降6.0个百分点。环比下降的主要原因是销售规模扩大及客户年降导致销售费用率上升。
电驱动业务：通过提高部件自制率和高端产品占比，推动该板块业绩增长。新能源电机业务凭借技术壁垒和高端产品占比提升，持续推动业绩增长。2024年，公司成功获得一汽奔腾、奇瑞、北汽福田等多个电机项目，并与上汽大众、赛力斯等客户进行技术交流和方案制定。
机电板块：凭借份额优势，座椅电机业务持续突破。座椅驱动器（HDM）业务已成为公司领先布局的板块，是国内HDM配套份额最大的公司之一。在座椅电机方面，公司产品已逐步量产应用于奇瑞、长安、洛轲等新车型，并开始小批量供货于上汽及东风车型。
轮毂轴承：技术积累深厚，海外建厂及新能源前装配套有望带来新增长点。公司轮毂轴承产品供应海外后市场及国内中高端车企前装市场，海外扩张方面，已在泰国建设新工厂，实现全工艺流程本地化生产，主要客户包括Autozone，AAP，NAPA，CRS，GRD等。同时，公司在新能源领域加速布局，2024年取得阿维塔、极氪、东风日产、上汽奥迪、小鹏等多个新项目。
丝杠业务：拓展机器人滚柱丝杠，开辟新的成长空间。公司计划逐步开发车用滚珠丝杠、转向用滚珠丝杠轴承、人形机器人用滚柱丝杠等产品，已完成车用滚珠丝杠样品检测，预计2024年12月实现EHB制动用滚珠丝杠轴承PPAP（项目定点）。公司积极探索丝杠应用空间，有望切入人形机器人赛道，开辟全新成长空间。
盈利预测：公司主业持续修复，滚珠丝杠业务开辟成长空间。我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为4.9亿元、4.2亿元和5.0亿元，对应EPS分别为1.22元、1.05元和1.25元，对应PE分别为17倍、20倍和17倍。
风险因素：新产品研发不及预期、上游原材料涨价等。
