全面布局显示驱动芯片,深度受益行业转型与国产替代浪潮
新相微(688593)
公司概况
自创立之初,新相微便专注于显示驱动芯片领域,产品线丰富,是国内少数能提供集成与分体式显示驱动解决方案的企业之一。其产品广泛覆盖智能穿戴、手机、工控显示、平板电脑、IT显示、电视及商用显示等多个应用领域。新相微与京东方、深天马等行业领先的面板制造商,以及骏遒电子、亿华显示、给力光电等知名显示模组制造商建立了稳固的合作关系。得益于显示行业回暖,公司2024年上半年营收达到2.31亿元,同比增长5.43%。
投资理由
随着面板产能向中国大陆转移,整个显示产业链有望获得显著收益。根据维信诺公告转引Frost & Sullivan的数据,2021年全球显示面板市场规模为2.54亿平方米,预计到2024年将增至2.74亿平方米。尽管中国大陆显示面板行业起步较晚,但在政策支持和市场需求推动下,其发展迅速,预计到2024年,中国大陆在全球显示面板产能中的占比将达到43%。
显示驱动芯片市场主要由海外厂商主导,国内厂商的国产替代需求强烈。全球显示驱动芯片需求持续回暖,据群智咨询数据,2024年市场规模预计将达到111.3亿美元,同比增长约0.8%。全球显示驱动芯片出货量约77.4亿颗,同比增长约4.9%。随着下游应用领域的需求回暖,海外厂商的市场份额面临国内厂商的强烈挑战。据公司招股说明书转引CINNO Research的数据,2021年全球显示驱动芯片出货量前五的厂商分别为联咏、SiliconWorks、奇景光电、三星LSI、瑞鼎,CR5占比达61.2%。中国内地显示驱动芯片厂商中,出货量最高的集创北方占比约4.0%,新相微占比约1.2%,国产替代空间广阔。
盈利预测、估值和评级
预计公司2024-2026年净利润分别为0.35亿元、1.21亿元、2.02亿元,对应EPS分别为0.08元、0.26元和0.44元。鉴于公司作为产品线丰富、能提供集成与分体式显示驱动解决方案的国内企业之一,以及下游需求的逐渐回暖和AMOLED显示驱动芯片以及TCON芯片等新产品的顺利推进,我们给予公司2025年80倍估值,市值96.57亿元,目标价21.01元,给予“增持”评级。
风险提示
市场竞争加剧;产品更新换代不及预期;下游需求不及预期。