“Q3业绩大爆发，归母净利润同比增长6%，惊喜连连！”
粤高速A(000429)
投资亮点
近期，粤高速A发布2024年三季报。在本年度的前三季度，公司实现了营收35.02亿元，较去年同期下降了5.03%。具体到第三季度，公司营收为12.71亿元，同比下降了5.64%。然而，公司的归母净利润达到13.56亿元，同比增长了0.01%，其中第三季度归母净利润为5.01亿元，同比增长了6.45%。
三季度收入受分流影响下滑5.6%
2024年第三季度，公司营收为12.71亿元，较去年同期下降了5.64%。这一下降主要归因于以下几个方面：首先，广汕高铁、广惠城际铁路、梅龙高铁、惠龙高速、莞番高速的开通导致广惠高速的车流量被分流；其次，深中通道和中开高速的通车也对广珠东高速的车流量产生了影响。尽管如此，由于2024年第三季度的收费天数较2023年第三季度增加了两天，这相对有利地促进了公司第三季度的路费收入。
三季度投资收益大幅增长推动归母净利增长6%
2024年第三季度，公司的营业成本为3.99亿元，同比下降了5.08%；财务费用同比下降了23.94%，这主要得益于借款本金和利率的下浮，使得利息支出减少。在此期间，公司实现的投资收益为1.03亿元，同比增加了0.45亿元，增幅达到78.19%，主要原因是广乐高速的分红在第三季度得到确认，而2023年则是上半年确认。投资收益的大幅增长推动了第三季度归母净利润同比增长6.45%。
广珠东高速完工路段折旧年限延长至2052年
广珠东高速中山城区至珠海段于2024年9月建成通车。公司计划将已通车路段的折旧年限暂估延长至全线通车后的第25年，即2052年底。根据测算，这一会计估计变更预计将减少公司2024年度的折旧1740万元，从而预计增加当年的归母净利润约979万元。
公司维持高分红政策，股息率优势显著
依据公司《未来三年股东回报规划（2024年度—2026年度）》，公司在2024至2026年的分红率预计将保持不低于70%的水平。假设2024年的分红率为70%，以10月24日的收盘价11.15元为基准，计算得出2024年的公司股息率约为4.7%。
稳健高分红股票，维持“买入”评级
预计粤高速A在2024至2026年的营业收入分别为46.76/47.73/48.84亿元，同比增速分别为-4.16%/2.08%/2.32%；归母净利润分别为15.78/16.27/16.76亿元，同比增速分别为-3.42%/3.10%/3.02%；EPS分别为0.75/0.78/0.80元。考虑到公司路产区位优势明显，且维持稳健的高分红政策，我们维持对其的“买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期；路网分流导致车流量下降；收费政策变动。
