“2024年三季报亮点解析：重大订单频出，隐身材料行业强势增长再发力！”
华秦科技(688281)
重要信息：华秦科技近日公布了2024年的三季度财务报告。报告显示，公司前三季度营业收入达到7.38亿元，同比增长22.55%；归属于母公司的净利润为3.09亿元，同比增长14.41%。
投资亮点
订单需求旺盛，新产品订单增加，产量销量稳步增长：华秦科技前三季度实现营业收入7.38亿元，同比增长22.55%；归属于母公司的净利润3.09亿元，同比增长14.41%。特别是第三季度，公司营收为2.53亿元，同比增长14.77%，净利润为0.94亿元，同比增长8.01%。公司业绩持续增长的主要动力来源于持续获得新的型号任务和新产品订单，以及产销量稳步增长，推动营业收入和盈利能力提升。同时，公司积极推进募投项目建设，提升生产能力，满足市场需求。在此背景下，2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达到1.57亿元，同比增长314.85%。
存货和固定资产大幅增长，经营杠杆效应显现：截至2024年三季度末，公司存货为2.43亿元，同比增长170.61%，固定资产为3.61亿元，同比增长40.08%。公司存货的大幅增长主要由于销售订单增加，导致原材料、发出商品及合同履约成本相应增加。同时，固定资产的增长反映了公司正在扩大生产能力，以提升资产规模，这通常是为了满足日益增长的市场需求和提升公司的生产效率。这些变化表明公司正在积极扩张，正处于快速发展和深化发展的阶段。随着经营杠杆效应的显现，预计公司未来将进一步提升其市场竞争力和盈利能力。
本年度已签订三份重大合同，国内新材料产业规模持续扩大：华秦科技分别在2024年1月17日、1月30日、7月4日签订了隐身材料销售合同，合同金额分别为3.10亿元、3.32亿元、1.32亿元。这些合同预计将对公司当期业绩产生积极影响。得益于军用航空和维修市场的需求增长，公司业绩增长潜力巨大。在政策、资本和市场三大因素的共同推动下，中国新材料产业市场规模迅速提升，成为经济发展的重要支柱型产业。我国新材料产业近年来已经实现显著增长。作为新材料领域的领先企业，华秦科技在技术和产业上具有一定的优势。其中，隐身材料、防护材料等特种功能材料产业转化板块的技术已达到国际先进水平，未来有望迅速占领市场份额。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到华秦科技在隐身材料行业的领先地位以及2024年屡获大单的实际，我们维持之前的预测，预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为5.05/6.74/8.67亿元，对应市盈率分别为33/25/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）客户集中度较高及主要客户依赖的风险；2）失去核心竞争力的风险；3）军品定价方式对公司盈利造成波动的风险。
