2024年三季业绩飙升，维生素行业高景气度再创新高峰！
新和成(002001)
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2024年10月24日，新和成发布2024年三季度报告：2024年前三季度，公司实现营业收入157.82亿元，同比增长43.31%；实现归属于母公司净利润39.90亿元，同比增长89.87%；实现扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润38.82亿元，同比增长99.03%；加权平均净资产收益率达到15.22%，同比增加6.70个百分点。
2024年第三季度，公司实现营业收入59.37亿元，同比增长65.21%，环比增长11.06%；实现归属于母公司净利润17.85亿元，同比增长188.87%，环比增长33.75%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润17.25亿元，同比增长199.77%，环比增长32.67%；经营活动产生的现金流量净额为24.38亿元。销售毛利率为43.56%，同比增长8.34个百分点，环比增长4.71个百分点；销售净利率为30.18%，同比增长12.85个百分点，环比增长5.04个百分点。
投资要点:
营养品类主要产品量价齐升，2024年第三季度业绩创历史新高
得益于维生素等营养品类主要产品的销量和价格提升，2024年前三季度，公司营业收入和归属于母公司净利润同比增长显著：2024年前三季度，公司实现营业收入157.82亿元，同比增长43.31%；实现归属于母公司净利润39.90亿元，同比增长89.87%。经营活动产生的现金流量净额为45.77亿元，同比增长74.33%，主要得益于营业收入的增加和货款的回笼。
单季度来看，2024年第三季度，公司实现营业收入59.37亿元，同比增长65.21%，环比增长11.06%；实现归属于母公司净利润17.85亿元，同比增长188.87%，环比增长33.75%。2024年第三季度，维生素行业景气度持续，公司单季度营业收入和归属于母公司净利润均创历史新高。同时，公司盈利能力得到进一步提升，2024年第三季度实现销售毛利率43.56%，同比增长8.34个百分点，环比增长4.71个百分点；实现销售净利率30.18%，同比增长12.85个百分点，环比增长5.04个百分点。在费用方面，2024年第三季度，公司销售、管理、财务费用率分别为1.01%、7.02%、1.03%，环比分别增长0.26个百分点、减少0.87个百分点、增长0.50个百分点，财务费用增加主要由于汇兑收益同比减少。
维生素价格保持高位，公司有望持续受益
据金融界2024年10月17日报道，巴斯夫最新公告称，预计将于2025年4月初重新开始生产维生素A，并于2025年7月初重新开始生产维生素E和类胡萝卜素。需求端，海外补库叠加国内养殖进入盈利周期，形成了有效的支撑。维生素价格保持高位，据博亚和讯，维生素A、维生素E、维生素D3在2024年第三季度市场均价分别为193.05元/千克、124.48元/千克、226.53元/千克，环比分别上涨123.44%、77.42%、278.67%；截至2024年10月24日，维生素A、维生素E、维生素D3在2024年第四季度市场均价继续维持高位，分别达到189.64元/千克、129.46元/千克、244.64元/千克。截至2024年9月，公司拥有维生素A折合50万国际单位计年产能8000吨、维生素E以50%粉计年产能6万吨，以及维生素D3年产能2000吨，有望持续受益。
多项目、多板块布局，带来公司新增长点
公司不断进行横向和纵向拓展，在多个项目和板块中进行布局和推进。2024年8月2日，公司2024年第一次临时股东大会审议通过了《关于对外投资并签署〈投资合作协议〉的议案》，将在天津南港工业区投资建设尼龙新材料项目，总投资约人民币100亿元（以实际投资为准）。此外，营养品板块蛋氨酸已实现30万吨/年产能稳定生产和销售；与中国石油合资的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目建设稳步推进；4000吨/年胱氨酸稳定生产运行。新材料板块，PPS新领域应用开发顺利；HA项目产品已正常生产和销售。香精香料板块，系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。随着营养品及新材料新产能相继落地，公司竞争优势将进一步增强，多项目和板块布局的优势将带来公司新的增长点。
盈利预测和投资评级结合2024年前三季度表现，我们调整了公司盈利预期，预计公司2024-2026年营业收入分别达到205.18亿元、235.26亿元、249.01亿元，归属于母公司净利润分别达到57.99亿元、58.86亿元、62.47亿元，对应的市盈率分别为12倍、12倍和11倍。考虑到主营产品景气度有望持续高位，同时，多领域持续驱动公司成长，维持公司“买入”评级。
风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；行业与市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；汇率及贸易风险。
