设备更新政策助力，净利大幅攀升，剔除汇兑影响业绩亮眼
中控科技（股票代码：688777）
投资亮点
中控科技近日公布了2024年第三季度业绩报告，截止到前三季度，公司营业收入达到63.37亿元，同比增长11.58%；归属于母公司的净利润为7.17亿元，同比增长3.36%；调整后归属于母公司的净利润为6.55亿元，同比增长15.09%；剔除GDR汇兑损益后，归母净利润为7.37亿元，同比增长32.02%；剔除GDR汇兑损益后，调整后归母净利润为6.75亿元，同比增长55.60%；毛利率为32.85%，同比上升0.10个百分点。在第三季度，公司营业收入达到20.85亿元，同比增长2.30%；归属于母公司的净利润为2.00亿元，同比增长9.52%；调整后归属于母公司的净利润为1.83亿元，同比增长25.81%；毛利率为32.07%，同比下降1.17个百分点。
费用控制成效显著，海外市场不断拓展
中控科技在运营管理方面不断深化，费用控制成效显著。2024年前三季度，公司销售、管理和研发费用率分别为8.23%、4.54%和10.63%，同比下降1.06个百分点、1.17个百分点和0.40个百分点。公司旗下的中控沙特公司与沙特阿美签订了价值百万美元的RTUSecure订单，公司在工业信息安全自主产品方面在海外市场取得了重大突破，赢得了国际高端客户的认可。
核心产品市场份额领先，有望受益于设备更新换代
2024年9月20日，工业和信息化部办公厅发布了《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》，旨在到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务，特别是PLC、DCS、SCADA、SIS、嵌入式软件等产品。根据睿工业的统计，中控科技在2023年核心产品DCS国内市占率达到了37.8%，连续十三年位居国内第一。根据中国工控网的统计，公司核心产品SIS在2023年国内市场占有率为33.7%，连续两年位居国内第一，有望从工业领域设备更新换代中受益。
投资建议
鉴于市场需求有所放缓，我们预计中控科技2024-2026年的营业收入分别为100.33亿元、116.23亿元和135.24亿元，同比增速分别为16.39%、15.85%和16.35%，归属于母公司的净利润分别为12.33亿元、14.87亿元和18.34亿元，同比增速分别为11.89%、20.67%和23.32%，每股收益分别为1.56元、1.88元和2.32元，三年复合增长率为18.52%。考虑到中控科技是国内流程工业自动化领域的领军企业，有望从设备更新政策中受益，我们维持“买入”评级。
风险提示：技术升级和产品更新迭代风险；市场竞争加剧风险；海外市场经营风险；下游行业周期波动风险。
