Q3业绩爆表，盈利能力再攀新高，强势领跑市场！
英维克（股票代码：002837）
报告摘要
公告摘要：英维克在2024年前三季度取得了显著业绩，实现营收28.72亿元，同比增长38.61%，归母净利润达到3.53亿元，同比增长67.79%，扣非后归母净利润更是达到了3.34亿元，同比增长78.46%。
业绩持续增长，费用控制不断优化。英维克在2024年第三季度营收和净利润均创下历史同期新高，季度营收11.59亿元，同比增长39.16%，环比增长19.89%，归母净利润1.69亿元，同比增长43.06%，环比增长39.34%。尽管单季度股份支付费用对归母净利润造成了一定影响，扣非后归母净利润仍实现1.63亿元，同比增长52.19%，环比增长39.26%。得益于机房及机柜温控节能产品的收入增长，公司规模保持快速扩张，毛利率稳定在31.73%，同比略降0.9个百分点，第三季度毛利率32.83%，环比提升0.7个百分点。公司内部管控能力持续增强，前三季度期间费用率为18.88%，同比下降2.97个百分点，销售、管理和研发费用率分别下降2.06、0.5和0.37个百分点。第三季度期间费用率为17.04%，同比及环比均下降。净利率提升至12.25%，同比提高1.89个百分点，盈利能力显著增强。
液冷业务快速增长，受益于AI发展机遇。随着AI高算力需求推动芯片性能和功耗同步显著提升，风冷散热能力受限，数据中心能耗不断上升以及PUE要求的严格，散热技术升级势在必行，液冷技术有望迎来快速发展。英维克在液冷方向的前瞻布局，使得其数据中心机房及算力设备液冷技术相关收入同比增长约1倍。近期，英伟达官网发布了NVL72设计架构，采用芯片直接液冷技术，英维克位列公布的40多家数据中心基础设施提供商之列。公司在2022和2023年连续中标东南亚大型数据中心液冷项目，液冷方案通过英特尔验证，AI散热领先能力获得客户认可，有望进一步拓展海外市场。
全链条液冷方案能力，电子散热业务布局完善。英维克通过核心技术平台化实现不同产品和应用方案的共享复用，快速满足客户定制化需求。截至2024年3月，已累计交付900MW液冷项目。Coolinside全链条解决方案包括冷板液冷、单相/相变浸没液冷等多种方案，自主研制冷板、管路、快速接头、Manifold、CDU、液冷工质等，提供全生命周期服务。公司积极拓展芯片元器件散热场景，电子散热产品已获通信、算力设备、电源设备等行业主力客户认可，冷板等产品开始批量发货，业绩贡献有望进一步提升。
投资建议：英维克作为国内精密温控节能解决方案和产品领先提供商，具备端到端液冷方案量产能力，受益于AI算力和储能装机增长，业绩有望加速扩张。预计2024-2026年净利润分别为5.52亿/7.54亿/9.82亿元，EPS分别为0.75元/1.02元/1.33元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新业务拓展不利风险；宏观经济风险。
