2024Q3业绩逆势上扬，口腔CBCT销量激增突破2万台！
报告摘要
事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司营收15.78亿元，较上年同期下降4.78%，净利润4.50亿元，同比下降20.09%，扣除非经常性损益后的净利润4.40亿元，同比下降20.14%；第三季度
美亚光电（股票代码：002690）
报告摘要
事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司营收15.78亿元，较上年同期下降4.78%，净利润4.50亿元，同比下降20.09%，扣除非经常性损益后的净利润4.40亿元，同比下降20.14%；第三季度营收6.48亿元，同比下降6.11%，净利润1.78亿元，同比下降17.88%，扣除非经常性损益后的净利润1.75亿元，同比下降16.70%，业绩表现略逊于市场预期。
第三季度收入压力加大，行业竞争加剧影响盈利。
（1）成长性分析：第三季度营收下滑6.11%，主要由于经济环境及行业竞争加剧导致医疗业务承压，色选机出口业务波动。归母净利润下降17.88%，主要原因是①行业竞争加剧导致整体毛利率下降2.06个百分点，②汇率波动及账上美元资产变动导致财务费用同比增长179.11%。
（2）盈利能力分析：前三季度销售毛利率为50.45%，同比下降1.79个百分点，主要由于行业竞争加剧导致盈利能力下降；销售净利率为28.52%，同比下降5.46个百分点，主要由于①持续增加产品推广营销费用，②汇兑损益波动影响财务费用；销售、管理、财务费用率分别为11.83%、4.55%、-1.99%，同比分别上升2.19个百分点、0.32个百分点、1.13个百分点。
（3）营运能力及经营现金流分析：前三季度，公司存货周转天数缩短26.79天至142.01天，应收账款周转天数增加22.16天至92.88天，主要由于口腔行业竞争加剧下，账期较长的色选机收入占比上升，影响了短期营运能力。总体而言，公司营运能力远超同行。经营性现金流净额为4.81亿元，同比增长17.49%。
（4）持续加大研发投入：前三季度研发投入9461.45万元，同比增长10.37%，占营收比重为6.00%，同比上升0.83个百分点。截至2024年6月30日，公司拥有授权有效发明专利149件（包括3件国外授权发明专利）、实用新型专利213件、外观设计专利46件。高强度研发投入使得公司各业务领域新产品不断推出，有效提升了产品市场竞争力。
口腔CBCT销量突破2万台，脊柱外科手术导航定位设备入选安徽省首台套重大技术装备名单。
（1）10月24日，2024年上海DTC口腔展上，公司展示口腔数智化系统解决方案，受到众多客户关注；展会期间，公司口腔CBCT销量达到2万台。公司深耕医疗健康领域十余年，从打破国际垄断、获得国内首个口腔CBCT产品医疗器械注册证，到覆盖20000多家诊疗机构、服务全球牙医，始终领先，持续领跑。
（2）8月26日，公司宣布，安徽省工业和信息化厅发布的2024年度第二批安徽省首台套重大技术装备名单中，公司脊柱外科手术导航定位设备成功入选，评定为国内先进水平。这是继X射线检查系统（安检机）、三维数字化口腔CT、X射线轮胎检测设备后，公司又一入选的首台套产品。该产品已于2023年1月获得国家药品监督管理局审批注册。目前，已在中国科学技术大学附属第一医院、合肥市骨科医院等多家三甲医院成功辅助实施了200多例手术，覆盖脊柱骨折固定、畸形矫正、融合固定、椎体成型等多种术式，手术成功率100%，获得医疗机构和医师团队的高度评价。
维持“买入”评级。鉴于国内经济环境压力、口腔市场竞争激烈、色选机出口波动等因素，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.86亿元、7.62亿元、8.94亿元（原预测分别为7.42亿元、8.25亿元、9.69亿元）；按2024年10月25日股价计算，对应PE分别为20.0、18.0、15.4倍。色选机需求稳定，口腔赛道具有长期成长潜力，公司加速海外拓展，具有确定性溢价，维持“买入”评级。
风险提示：食品检测行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；国内口腔CBCT行业发展不及预期；国内口腔CBCT市场竞争加剧；椅旁修复系统发展不及预期；汇兑损益对公司业绩的不确定性影响；其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。
