Q3业绩惊艳来袭：收入稳健，产能激增，市场预期完美达标！
共同药业(300966)
动态
在2024年10月23日，共同药业公布了其2024年三季报。报告显示，2024年第一季度至第三季度，公司营业收入达到3.65亿元，较去年同期下降了5.10%。归属于母公司的净利润为-0.14亿元，同比下降162.16%，扣除非经常性损益的净利润为-0.15亿元，同比下降190.91%。
分析
在第三季度，公司的收入恢复到了较快的增长态势，但利润端仍然面临压力。具体来看，第三季度营收为1.32亿元，同比增长12.24%，环比增长17.86%。然而，归母净利润为-904.36万元，同比下降270.23%，扣非净利润为-984.36万元，同比下降399.98%。毛利率为8.62%，同比下降16.06个百分点，净利率为-7.33%，同比下降11.38个百分点。我们认为，第三季度利润压力主要源于：一是上游植物甾醇价格的上涨以及部分产品工艺优化对公司毛利率的负面影响；二是期间费用率同比大幅上升，第三季度期间费用率为28.28%，同比增长5.18个百分点，其中研发费用率上升至9.09%，财务费用率上升至4.14%。
战略布局
共同药业正在将产品线向原料药领域拓展，其子公司华海共同已储备了包括睾酮、地屈孕酮等在内的13个原料药产品。自2024年下半年起，公司开始在中国、美国、欧洲等地同步提交产品注册申报，预计部分产品将于2025年实现销售。在产能方面，截至2024年6月底，一期产品建设项目基本完工，并已追加二期生产线，不断丰富原料药的生产线和产品种类。
产能扩张与增长
公司的大规模产能投放正在助力营收的快速增长。截至2024年9月底，公司固定资产总额达到8.58亿元，较2024年6月底增加了3.4亿元，较2023年底增加了6.49亿元，总规模扩大了近4倍。在建工程总额为8.56亿元，预计募投项目“黄体酮及中间体BA生产建设项目”将于2024年下半年正式投产，华海共同原料药一期项目预计将在2025年实现规模化生产。此外，一些产业链升级改造项目有望在2024年底或2025年上半年顺利投产并产生收益。
投资建议
鉴于公司起始物料产品价格上涨以及募投项目有望在今年投产并产生收益，我们预测公司2024/25/26年的营收分别为5.70/10.34/14.27亿元，归属于母公司的净利润分别为-0.27/0.54/0.88亿元，对应2025/26年的市盈率分别为40/24倍，因此我们持续给予公司“增持”评级。
风险提示
行业政策风险；市场竞争加剧风险；产能投放不及预期；产品研发失败风险；产品价格下滑风险。
