“稳步提升收入，短期利润受短期投入影响，揭秘企业利润增长之谜！”
光峰科技(688475)
业绩快讯
在2024年10月25日，光峰科技公布其第三季度财报，披露了前三季度的经营状况。期内，公司实现营业收入39.63亿元，较上年同期增长12.93%；归属于母公司的净利润为3.75亿元，较去年同期下降6.69%。具体到第三季度，公司营收为13.79亿元，同比增长12.70%；归母净利润为0.93亿元，同比下降34.87%。
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在收入保持稳定增长的同时，公司的毛利率有所下降。前三季度毛利率为42.88%，同比下降了0.55个百分点，第三季度毛利率为42.01%，同比下降了2.29个百分点。这一变化主要由于产品结构优化（如新业务品类清洁机器人占比提升）、原材料成本上升、市场竞争加剧、出口业务汇率波动等因素所致。
在投入增加的情况下，公司的费用率有所上升，影响了利润水平。前三季度研发、销售、管理、财务费用率分别为15.61%、15.46%、3.56%、-1.68%，同比分别上升了0.06个百分点、1.17个百分点、0.15个百分点，下降了0.48个百分点。这主要因为公司在新品推广、渠道拓展等方面的费用投入增加，以及独立办公大楼入驻带来的相关费用。
面对外部经营环境的挑战，光峰科技依然保持了对中长期成长和发展的合理投入，强化技术研发，积极开拓智能锁、家用和商用清洁机器人等新品市场，并积极布局电商和新零售渠道，持续提升公司在国内外市场中的品牌影响力。公司预计，升级后的“2+5+N”生态体系将有助于构建更加完善的全屋智能生活生态化解决方案。
盈利预测、估值与评级
基于公司三季报的数据、短期投入情况以及对未来市场需求回暖的预期，我们对公司2024至2026年的营业收入预测进行了调整，预计分别为54.8/65.0/77.8亿元，同比增长13.3%/18.6%/19.7%；预测归母净利润为5.71/6.73/8.83亿元，同比增长1.4%/17.9%/31.2%，对应PE分别为45X/38X/29X，维持“买入”评级。
风险提示
需关注国内增长放缓可能拖累云平台收入增长的风险；清洁机器人销售进度不及预期的风险；物联云平台C端云服务商业化进程不及预期的风险。
