全球订单井喷式增长，企业盈利实力显著增强！
佩蒂股份(300673)
核心观点：
在2024年第三季度，佩蒂股份实现了显著的业绩增长，归母净利润达到0.57亿元，同比增长率高达320.0%
佩蒂股份最新发布的2024年三季报显示，公司前三季度营收达到13.23亿元，同比增长44.3%，归母净利润更是达到了1.55亿元，同比增长630.9%。具体到第三季度，公司营收4.77亿元，同比增长12.6%，归母净利润0.57亿元，同比增长320.0%。业绩大幅增长得益于海外订单的恢复性增长、东南亚生产基地产能的稳步提升以及国内自主品牌业务的快速发展。
产能释放与客户拓展助力盈利能力增强
在2024年前三季度，佩蒂股份的销售毛利率达到了28.0%，同比提升11.19个百分点，销售净利率为11.8%，同比增长15.09个百分点。其中，第三季度单季度的销售毛利率和净利率分别达到了31.0%和12.1%，同比分别增长12.54个百分点和8.97个百分点。盈利能力的提升主要得益于柬埔寨基地产能的充分利用、国内自主品牌业务的增长以及新客户带来的高毛利率产品订单的增加。
持续投入销售费用，核心自主品牌在双十一表现抢眼
佩蒂股份在费用控制上表现稳健，2024年第三季度销售费用率为5.2%，同比下降0.01个百分点。公司通过优化业务结构，重点发展自主品牌，并在国内市场策略上减少代理业务，加强自主品牌的发展。据爵宴品牌双十一战报，该品牌在天猫平台的销售额在活动首日4小时内突破1000万元，并在狗零食、肉干零食、狗零食罐等多个排行榜上位居第一，预计在“双十一”期间将成为狗零食领域的爆款产品。
投资建议
基于对佩蒂股份产能释放、自主品牌建设和海外客户订单的评估，我们预测公司2024-2026年的营业收入将分别达到19.43亿元、22.76亿元和26.79亿元，同比增长率分别为37.6%、17.1%和17.7%，归母净利润预计为1.89亿元、2.08亿元和2.58亿元，同比增长率分别为1806.3%、10.0%和23.7%，对应EPS分别为0.76元、0.84元和1.04元。我们维持对该股的“买入”评级。
风险提示
需关注汇率波动、国内市场拓展风险、产能投放风险、原材料价格波动以及品牌建设风险等因素。
