“前三季营收攀升8%！国产AI芯片战略布局再下一城！”
安博通(688168)
核心观点
安博通在2024年前三季度实现收入稳步上升。期内，公司实现营业收入2.97亿元，同比增长7.99%；归属于母公司净利润为-0.82亿元，同比下降16.70%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为-0.84亿元，同比下降16.67%。第三季度单季收入为1.06亿元，同比下降7.27%；归母净利润和扣非归母净利润分别为-0.20亿元和-0.21亿元；亏损幅度有所扩大。从安全行业季度收入趋势来看，公司项目预期有所推迟。此外，公司自上市以来，在坏账计提政策上比同行更为严格，这也对公司的利润产生了一定影响。
投资国产算力核心资产，与江原科技达成战略合作伙伴关系。2024年9月，安博通与江原科技签订了《战略合作协议书》，双方就算力软硬件和服务、AI算力安全领域达成全面、多层次、长期稳定的合作。同时，公司及关联方、合作伙伴将对江原科技进行战略投资，至2024年10月31日前投资1亿元人民币。在投资款全部到位的情况下，安博通将向江原科技派驻董事，以推动双方战略合作目标的实现。此外，基于双方的战略合作，江原科技主动寻求对外并购时，安博通将享有江原科技的优先收购权。
算力市场前景广阔，国产化是大势所趋。据智研咨询数据，2023年我国AI芯片市场规模约为1206亿元，其中英伟达占据全球AI芯片市场的领导地位。然而，我国目前也面临着英伟达芯片禁运的困境，因此，国产化成为国内AI产业发展的必然趋势。江原科技是一家专注于国产化芯片设计和制造的全国产芯片公司，拥有大型算力芯片产品的成功经验，具备国内顶尖的先进封装设计能力和国际一流的工程量产管理经验。
双方合作前景可期，共同打造AI算力网络。在国产算力芯片领域，安博通将优先向江原科技采购。在合作期间，江原科技将保证以战略最优惠价格优先满足安博通的AI推理芯片等需求。安博通将协助江原科技推动国家数据中心集群项目落地和安全保障；项目涵盖北京、成都、宜昌、庆阳等地。同时，基于安博通正在开发的AIOps安全模型和AI防火墙等产品应用，江原科技将协助安博通对最新国产算力设备和智算中心进行调整和适配。此外，双方将成立合资公司，并纳入安博通报表，共同制定包括芯片和系统级规划在内的产品路线图，研发推广面向相关信创行业的智算一体机、智算服务等。
风险提示：宏观经济影响IT支出；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年公司收入分别为6.67/8.11/9.97亿元，归母净利润分别为0.52/0.77/1.08亿元，当前股价对应PE分别为44/34/27倍。维持“优于大市”评级。
