2024年三季报解析：Q3业绩再攀高峰，产能扩张助力AI需求爆发增长
沪电股份(002463)
摘要：
近期，公司公布了2024年的第三季度报告。在2024年前三季度，公司营业收入达到了90.11亿元人民币，同比增长了48.15%；归属于母公司的净利润达到了18.48亿元人民币，同比增长了93.94%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为18.06亿元人民币，同比增长了105.80%。此外，公司宣布计划投资43亿元人民币用于扩大人工智能芯片所需的高端印制电路板的生产规模。
公司第三季度的业绩再创新纪录。2024年第三季度，公司实现了35.87亿元人民币的营收，同比增长了54.67%；归属于母公司的净利润为7.08亿元人民币，同比增长了53.66%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为6.95亿元人民币，同比增长了60.28%。本季度，公司的存货增加了2.09亿元人民币，达到26.91亿元人民币，较上年末增长了53.83%，主要原因是公司今年的订单表现良好。Q3的毛利率为34.94%，同比提高了2.82个百分点；环比下降了3.89个百分点；净利率为19.57%，同比提高了0.07个百分点；环比下降了2.26个百分点，显示出单季度盈利能力的小幅下滑。
公司正积极扩大产能以满足下游需求的增长。公司计划使用自有或自筹资金43亿元人民币，对人工智能芯片配套的高端印制电路板项目进行扩建，预计年产约29万平方米的高端印制电路板。整个项目的建设周期预计为8年，分为两个阶段实施。第一阶段预计总投资约为26.8亿元人民币，年产18万平方米的高层高密度互连积层板，预计在2028年之前完成，项目达产后预计将新增营收30亿元人民币、净利润4.7亿元人民币；第二阶段预计总投资16.2亿元人民币，年产11万平方米的高层高密度互连积层板，预计在2032年底前完成，项目完成后预计将新增营收18亿元人民币、净利润2.85亿元人民币。该项目的实施将有助于进一步扩大公司的经营规模，优化产品结构，增强公司的核心竞争力，提升公司的经济效益。
投资观点：随着人工智能技术的不断进步，全球领先的云计算服务商正在加大在AI领域的投入，推动云基础设施的建设和数据中心的升级扩容。在供应端，由于AI相关产品的需求强劲，台积电的3nm和5nm产能利用率持续上升。作为“电子产品之母”的PCB行业，预计将受益于AI的发展，景气度将持续上升。此外，AI技术的持续渗透将加速交换机的升级换代，2024年上半年公司生产的800G交换机产品已实现批量出货，这有望支撑公司未来业绩的持续增长。预计公司2024年至2026年将分别实现营收127.30亿元、158.19亿元、186.37亿元，同比增长42%、24%、18%，归属于母公司的净利润分别为26.80亿元、34.25亿元、41.17亿元，同比增长77%、28%、20%，每股收益（EPS）分别为1.40元、1.79元、2.15元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为24倍、19倍、16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争可能加剧；国际贸易环境可能发生变动；下游需求增长可能不及预期。
