Q3业绩大逆袭！产品结构优化助力盈利翻倍突破
中国巨石（股票代码：600176）
动态
近期，中国巨石公布了2024年前三季度财报，报告期内，公司实现营业收入38.9亿元，同比增长8.3%；归属于母公司净利润5.7亿元，同比下降6.4%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润5.3亿元，同比增长49.2%。前三季度公司总收入116.3亿元，同比增长1.8%；归属于母公司净利润15.3亿元，同比下降42.7%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润11.6亿元，同比下降28.8%。
分析
公司第三季度净利润的大幅增长主要得益于玻纤行业复价产品价格的提升。自3月份复价以来，公司季度均价持续环比上涨。在下游市场方面，公司在风电、热塑等中高端领域的销量增速明显，考虑到热塑领域的景气度和风电行业的抢装需求，预计第四季度价格有望持续上涨，公司也将继续推进结构性复价策略。
产品结构优化，盈利能力增强：第三季度公司毛利率达到28.18%，同比增长1.04个百分点，环比增长5.61个百分点，主要得益于复价策略的推行。同时，公司产品结构优势明显，中高端产品销量良好。第三季度净利率为15.38%，同比下降2.33个百分点，环比增长1.08个百分点，净利润增速低于扣除非经常性损益后净利润，主要原因是2023年第三季度有较大规模的铑粉销售带来的资产处置收益。
行业库存压力较大，供需格局平衡：从行业整体来看，当前厂家库存仍处于较高水平；供给端，行业后续仍有较多的产能规划项目；需求端，考虑到风电、热塑领域的景气度和2025年光伏边框需求的释放，预计供需仍将保持平衡状态。
盈利预测：我们预计公司2024-2025年收入分别为153亿元、178亿元，同比增长2.8%、16.3%；归属于母公司净利润分别为22.1亿元、29.4亿元，同比增长-27.4%、33.3%；对应2024-2025年市盈率分别为19倍、14倍，维持“增持”评级。
风险提示：
行业新增产能超预期，热塑、风电、光伏边框等领域需求释放低于预期。
