金徽酒业绩持续攀升，2024三季报揭示盈利能力显著提升！
金徽酒(603919)
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在10月25日，金徽酒公布了2024年第三季度的业绩报告，显示该公司在前三季度取得了显著的业绩增长。具体来看，公司在此期间实现了营业收入23.28亿元，同比增长15.31%；归属于母公司的净利润为3.33亿元，同比增长22.17%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.37亿元，同比增长23.05%。在第三季度，公司的营业收入为5.74亿元，同比增长15.77%；归属于母公司的净利润为0.38亿元，同比增长108.84%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.35亿元，同比增长71.85%。
高端产品驱动增长，市场拓展有序进行。从产品结构来看，2024年前三季度，公司300元以上、100-300元、100元以下的产品收入分别增长了43.80%、14.96%、-2.54%，其中300元以上产品的占比同比上升了4.27个百分点，达到了20.81%，而百元以下产品的占比则明显下降，产品结构得到优化。在市场分布上，2024年前三季度，公司省内和省外的收入分别增长了13.89%和15.68%，分别占总收入的75.92%和24.08%，显示出省内外市场的稳步扩张。公司持续优化营销策略，强化品牌影响力，坚持“全国布局、西北深耕、重点突破”的战略，成功实现区域突破，我们认为公司的增长潜力巨大。
盈利能力持续增强，业绩增长潜力巨大。2024年前三季度，公司的盈利能力有所提升，毛利率和净利率分别较上年同期提高了0.65和0.80个百分点，达到了64.14%和14.12%。毛利率的提升主要得益于产品结构的优化，而净利率的提升则归功于公司卓越的费用控制能力，销售费用率较上年同期下降了0.93个百分点。从财务报表质量来看，整体表现良好，截至2024年第三季度末，公司的合同负债为4.76亿元，同比增长10.19%，经营活动产生的净现金流为3.49亿元，同比增长42.45%。公司坚持“细化工艺、强化管理”的理念，不断提升产品品质并深度掌控市场，通过转型促进发展，全年高质量增长值得期待。
投资建议
基于公司2024年前三季度产品结构的优化、市场的稳步扩张以及利润增速持续高于营收增速的表现，我们预计公司2024至2026年的营收将分别达到29.86亿元、34.96亿元和40.80亿元，同比增长率分别为17.20%、17.10%和16.70%，预计归母净利润将分别达到3.98亿元、4.86亿元和5.77亿元，同比增长率分别为21.03%、22.02%和18.71%。因此，我们维持“买入”评级。
风险提示
需要关注的风险包括省内市场竞争加剧、新市场开拓不及预期、原材料价格上涨以及食品安全等方面。
