苹果创新加持，业绩连涨25年，销量大年再迎辉煌
报告摘要
事件：公司公布2024年三季报及2024年业绩预告：
1）24Q3：实现收入735.8亿元，同比增长27.1%，环比增长43.7%；归属于母公司净利润36.8亿元，同比增长21.9%，环比增长25.8%；扣除非经常性损益后...
立讯精密（股票代码：002475）
报告摘要
事件：公司公布2024年三季报及2024年业绩预告：
1）24Q3：实现收入735.8亿元，同比增长27.1%，环比增长43.7%；归属于母公司净利润36.8亿元，同比增长21.9%，环比增长25.8%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润31.6亿元，同比增长9.7%，环比增长13.7%。毛利率为11.8%，同比下降2.0个百分点，环比下降0.9个百分点；净利率为5.5%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.8个百分点。经营活动产生的现金流量净额为42.7亿元，去年同期为净流出（-15.9亿元），环比增长31.7%。2）24Q4预告：预计2024年归属于母公司净利润为131.4亿至136.9亿元，同比增长20%至25%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为114.9亿至127.1亿元，同比增长12.8%至24.8%。对应24Q4归属于母公司净利润预计为40.7亿至46.2亿元，中位数为43.4亿元，同比增长21.3%，环比增长18.0%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润预计为33.7亿至46.0亿元，中位数为39.8亿元，同比增长26.3%，环比增长26.1%。
业绩稳步增长，汇率波动影响扣非净利润表现。第三季度为新品备货高峰期，公司在大客户零部件、模组、整机组装等产品上的份额持续增长，推动收入和利润的增长，尽管大客户MR销量较低造成一定拖累，非经常性损益较高主要是由于公司通过套保策略对冲美元贬值影响，套保收益（3.4亿元）计入非经常性损益。此外，公司通过在原材料、制造等环节的持续创新和优化，盈利质量不断提升，24Q3现金流环比增长31.7%。
苹果AI即将上线，2025年为苹果创新与销量大年。24Q3iPhone销量同比增长3.5%，预计10月底苹果AI功能将正式上线，有望提升新机销量。2025年iPhone17搭载的AI功能将更加成熟，硬件也将迎来大升级，公司有望深度受益。
汽车业务高速发展，莱尼并表助力海外拓展。莱尼作为欧洲最大的、全球第四大汽车线束制造商，立讯精密的收购将有助于整合莱尼在全球多个国家和地区布局的产能，提高效率，加速立讯汽车业务的出海战略实施。24H1汽车业务收入同比增长48.3%，收购莱尼将进一步提升立讯汽车业务的增长速度。
投资建议：考虑到汇率波动和费用变动的影响，我们对公司的盈利预测进行了适度调整，预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为135亿元、168亿元、197亿元（此前预测为137亿元、175亿元、192亿元），对应PE估值分别为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新业务进展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。
